近日有媒体报道称，立讯精密（002475.SZ）将拿下iPhone新机组装订单。受此消息影响，6月25日，立讯精密股价直线拉升，午后开盘一度大涨9.25%，收盘涨2.55%。28日，立讯精密盘中股价涨幅一度超过4%，收盘涨幅0.57%。

目前，iPhone组装订单主要由鸿海、和硕、纬创等三家承包。立讯精密此前就是苹果供应链成员，主要供货电声元件、连接器等零组件。市场人士认为，若立讯精密今年拿下组装大单，立讯精密在苹果供应链的地位有望进一步提升。

6月29日，21世纪资本研究院就上述消息向立讯精密方面求证，公司证券部电话始终无人接通，而发送至公司邮箱的相关问题，截至发稿也暂未获得回复。

如果传言属实，这对立讯精密业绩提升无疑是重大利好，多位券商人士也为公司鼓与呼。但从本周立讯精密的股价表现来看，并不尽如人意，29日，立讯精密仅微涨0.44%，30日则下跌3.14%，总市值3236亿元，可见市场对果链龙头估值的分歧犹在。

为此，21世纪资本研究院带来投研3问：

1、立讯精密何以拿到iPhone新机组装订单？

2、iPhone组装订单对公司业务影响有多大？

3、果链股价能否在三季度回暖？

拿下组装订单？

上述报道显示，立讯精密今年将首度拿下iPhone新机组装单，有望在2023年超车和硕，成为iPhone第二大组装厂。报道进一步指出，立讯精密今年iPhone出货量将达1,000万支，其中有八、九成是高阶的大尺寸Pro机种。

此前立讯精密就是苹果供应链成员，主要供货电声元件、连接器等零组件。对于此次获得iPhone组装订单，立讯精密虽未作官方回应，但可信度颇高，一个依据是，去年7月，立讯精密就公告要以33亿元收购纬创在中国大陆的两家公司，这两家子公司或为立讯切入苹果新机组装业务起到关键作用。

根据公司公告，立讯精密及全资子公司、关联法人等共同出资设立常熟立臻，常熟立臻设立完成后，与公司控股股东设立江苏立臻，后者将斥资33亿元收购纬创投资（江苏）有限公司（简称江苏纬创）和纬新资通（昆山）有限公司（简称昆山纬新）100%股权。

21世纪资本研究院查询启信宝数据发现，去年12月25日，江苏纬创与昆山纬新均已完成工商变更手续，后者更名为立臻科技（昆山）有限公司。今年1月1日，立讯宣布完成交割。

此次资产出售方纬创股份/WIN是全球领先的ICT产业ODM厂商，总部为中国台湾，其智能手机业务主要为苹果iPhone组装，业务主体在昆山纬新工厂，并在印度有部分产能。此次被收购也意味着纬创放弃其在大陆的iPhone代工业务。

从交易目的来看，立讯精密此次收购是为了拓宽产品线。其表示，主要是基于对消费电子业务的中长期战略布局，收购后可拓宽公司现有产品的销售渠道，与公司现有业务产生有效协同。

虽然该次收购金额并不算大，但在市场上还是引起不小的反响。彼时，就有分析人士认为立讯将切入iPhone组装业务。

招商证券指出，iPhone组装主要为鸿海、和硕与纬创三家，但整体台资组装厂近年来在新品研发、投资意愿和配合效率上逐渐退步，和耳机、手表、平板一样，苹果意欲引入大陆厂商作为供应链鲢鱼来提效。立讯精密掌握手机组装出海口后，有利于上市公司的零部件深度垂直整合，包括既有连接器、无线充电、天线、声学、马达等，以及Sip和诸多潜在新业务布局，协同效应将较为明显。

Witdisplay首席分析师林芝在受访时表示，“立讯精密拿到苹果订单的可能性很高，因为东南亚疫情导致印度纬创和富士康生产受阻，无法满足苹果稳定生产需求，大陆富士康生产非常紧张，如果将部分订单交给立讯可以缓解苹果备货压力。”

业务影响有多大？

两家被收购的公司的业绩情况如何？21世纪资本研究院查阅公告发现，江苏纬创2019年营收为0元，实现净利润1255万元，截至2020年末资产总额为19.5亿元。昆山纬新2019年营收为318亿元，利润仅为1.3亿元，截至2020末资产总额为59.2亿元。

2019年，立讯精密实现的总营收为625.2亿元，净利润47.14亿元；2020年实现营收925亿元，净利润72.25亿元。不难发现，2019年，昆山纬新的体量占到了立讯精密的一半，只是盈利能力欠佳。

招商证券认为，立讯精密凭借管理和自动化能力以及在耳机、手表组装上的成功经验，有望明显提升纬创份额并改善其盈利能力，即使在并表前上市公司也能通过投资收益分享盈利成长。上市公司装入优质资产一直是投资者的期望所在。在4月底的的一次投资者活动中，对于“是否会将纬创合并进上市主体”的提问，立讯精密仅表示“一直以来我们都是选择对公司有利的决策”。

实际上，在这次调研中，也有投资者问到了立讯iPhone组装业务的进展，并询问公司对年增长和份额的预期。

对此，立讯回复称：“公司不便对具体产品作回复，整体如预期。每一业务领域，我们都有预先仔细沙盘推演，虽会阶段性受客户个别产品销售影响，但中长期看，业务及经营性质不受影响。”

天风证券知名苹果分析师郭明錤近日发布的一份研报不仅从侧面佐证了立讯精密接单的传闻，还认为立讯精密因组装业务成长能见度高与垂直整合的潜在成长机会将成为最大受益者。

他指出，在目前iPhone供应链中，立讯精密因2021年开始组装并出货iPhone，预期立讯的iPhone组装事业在2021–2023年均有显著同比成长，为iPhone成长能见度高之最大受益者。除iPhone外，预测立讯精密最快将在2H22–1H23进入Mac组装事业，可望自2H23–1H24开始贡献营运动能。

郭明錤进一步指出，若立讯精密能在2H22顺利取得新款iPhone NPI(new productin troduction)，则立讯在2022年的iPhone出货量将显著成长至3,000–3,500万部，并在2023年iPhone出货量超越和硕。即便立讯须至2023年才能取得iPhone NPI，则立讯的iPhone出货量依旧在2022年可望显著成长至2,000–2,500万部，并可望在2023年出货约4,500–5,000万部。 

三季度果链公司股价有望回暖？

尽管从逻辑上看，立讯精密将受益于此次接单。但从股价表现来看，并未如预期那般强势。值得注意的是，即便在一季度业绩大增的情况下，立讯的股价还是陷入了长期低迷。

2020年下半年，立讯精密股价一路飞涨，10月13日曾摸高至63.88元/股。直到2021年1月，立讯精密股价仍然保持在相对高位。此后，公司股价一路下行，尤其是进入3月，连续大幅下挫，3月25日跌到31.9元/股的谷底，较最高价回撤近50%。之后连续两个月，立讯收盘价均未超过40元/股，进入6月才有了回升势头。截至6月28日，立讯最新收盘价较最高价仍有近25%的下跌，市值蒸发近1000亿元。

在前述投资者调研活动，立讯精密曾被多次问及对股价低迷的看法，公司回复称，“股价走势受多种因素的影响，公司坚持做好短、中、长期的战略规划，同时持续加强和提升经营管理水平。”

据21世纪资本研究院此前报道（相关阅读：《苹果链爆发信仰危机？立讯精密一季度净利大增4成却低于机构预期，两个月市值蒸发约2000亿》），多重因素导致了立讯精密股价低迷。一方面，欧菲光被苹果剔除产业链的消息落地后，引发了投资者对其他果链公司供应链安全的担忧；另一方面，自去年下半年以来，AirPods出货量增速放缓传闻影响到了相关板块的市场表现。

无独有偶，鹏鼎控股、领益智造、科森科技、东山精密、横店东磁等果链标的，今年股价累计跌幅均在15%以上。

果链公司股价何时回暖一直是投资者关注的问题。

有业内专家在6月初接受21世纪资本研究院采访时表示认为，“二级市场是炒作预期的，苹果目前的产品主要是基于原有的做一些改良和升级，没有一个让投资人有超预期概念，所以在投资者看来，回报率没有想象中那么高。而且还要面临贸易摩擦的不确定性，与其把钱放在风险企业，不如放在白酒等稳妥的资产上。”

近一个月过去了，市场的风向似乎在悄然生变。

郭明錤表示，中国iPhone供应链股价为3Q21关注焦点。“过去6–9个月，中国iPhone供应链股价为全球中表现相对弱势者，在股价基期相对低下，股价可望显著受益于近期iPhone在2H21的出货显著增长，与长期2年内iPhone成长能见度高。”

新时代证券电子分析师毛正指出，“发达国家疫情缓和以及华为份额下降释放的高端手机空间都将拉动iPhone的需求，且集邦咨询预计苹果将于今年九月公布的新一代iPhone，届时新机带来的各种创新有望带来新一轮更新换代需求。目前iPhone新机前端备货已经逐步开启，而iPhone的销量提振有望带动供应链业绩。”

银河证券电子行业分析师傅楚雄也指出，苹果备货期来临，供应链拐点显现。“从台积电的5月营收数据以及富士康的招工情况来看，2021年新iPhone已进入备货期，预计新iPhone系列的备货规模将超过iPhone12系列。苹果产业链相关标的自2021年1月中旬大幅回调，平均估值水平处于历史低位区间，存在一定的向上空间。部分原材料如面板、铜材的价格上涨已经初显见顶迹象，看好新iPhone备货期产业链核心标的业绩表现。”