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主持：关珊（广东股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：胡泊（私募排排网FOF基金经理）

2021年上半年，在股票市场整体震荡的背景下，公募基金表现可圈可点，整体业绩继续明显跑赢指数。但股市波动加大，公募基金排名跌宕起伏，基民选基金难度加大。普通基民在下半年应该如何作投资选择和资产配置呢？又有哪些机遇和风险是值得关注的？广东股市广播《走进机构大本营》一起探讨这个话题。

上半年基金表现依然跑赢指数

关珊：在市场整体震荡的背景下，公募基金市场表现可圈可点，您能给我们讲讲上半年公募基金的总体业绩表现吗？

胡泊：根据排排网-融智的研究结果，我们发现上半年融智-股票型公募基金指数涨幅8.38%，混合型公募基金指数涨幅7.29%，债券型公募基金指数涨幅1.67%；同期沪深300指数涨幅0.24%，中证500指数涨幅6.93%。股票型公募和混合型公募均跑赢指数。股票型比混合型表现更好。

而去年同期股票型公募基金指数上涨13.2%  混合型公募基金指数上涨16.66% ，债券型公募基金指数上涨1.89%。今年同比公募基金业绩有所下降，这也是股市表现造成的。

上半年结构化行情下，公募业绩分化明显，表现最好的公募基金涨幅59.91%  表现最差的-16.74%。

基金排名跌宕起伏，选基难度加大

关珊：上半年我们可以看到冠军魔咒再度上演了，一部分明星基金表现暗淡，榜单上的前十多是新面孔，这是为什么呢？

胡泊：上半年市场震荡不止，结构化行情持续、板块的轮动明显，而不在轮动热度上的板块，调整幅度不小，市场不再像去年一样靠躺赢即可。现在的情况是每个月都有不同的节奏热点，极易踏空。公募基金因此也是波动和差异巨大，基金排名一直在变。最终排名前十的基金，今年的收益率平均值超过了45% 。

总结上半年排名前十基金的特点，主要有：

1、基金经理和基金公司名气不大。

看不到去年大红大紫的基金经理名字，名气最大的可能就是林英睿。金鹰、宝盈、金信、长城、中信建投都是小公司。充分说明当前市场来看，大公司都偏保守，小公司比较激进。

2、上榜基金规模偏小。

上榜基金都很冷门，除了林英睿的广发价值外，其他都是迷你基金，平均规模才6亿多，看不到百亿基金的身影。而林英睿6月表现不佳，排名下滑，也许跟规模变大也有关系。基金规模小的话，灵活机动，策略丰富。而大有大的难处，调头难，可买的股票的选择面小。

3、基金经理管理时间短。

上榜基金的基金经理管理时间基本上都不足3年，都偏短。这也几乎说明了，基金经理上任后都会根据自己的喜好进行调仓，而且敢于调仓，比较适合当前市场，业绩短期来看还是不错的。

4、风格偏价值和均衡。

几个基金的风格偏价值，偏中小盘，与当前市场风格较为接近。

主题基本上是以医药、新能源、科技、顺周期相关。

关珊：基金排名向来是众多基民非常关注的问题，您认为这种排名的切换会是长期的还是短暂的？

胡泊：从A股的历史来看，市场的风格周期轮动明显。在19年、20年连续两年的大涨之后，各板块的估值水平已不低，资金面也不可能持续加大宽松力度，连续上涨的可能性不大，因此出现了景气赛道板块轮动的市场行情。我们认为当前的行情不可持续，下半年的行情不确定因素在加大，上半年的业绩冠军们能否持续值得谨慎。

让基民和基金一起赚钱

关珊：“基金赚钱，基民不赚钱”一直以来都是行业痛点。基民到底应该怎么样才能尝到“甜头”？又怎么破解这样的困局呢？

胡泊：当前基民盈利能力弱于基金盈利能力的现象比较明显。这是因为公募基金受股市整体影响较大，虽然收益可观，但过程中波动很大。而整体基民仍有追热点、盲目买卖、持有周期较短的特点。基民的行为与基金的业绩曲线不匹配，导致基民盈利能力弱于基金。

我们建议投资者调整基金认购习惯，冷静面对焦虑的市场。一方面通过多只不同风格的基金均衡配置，来分散单一基金风格造成的波动；或者通过定投的方式，分批进入市场。另一方面尽量长期持有。根据统计数据，持有基金时间越长，投资者获利的概率会显著提升。

下半年投基布局需谨慎

关珊：股票市场行情反反复复，很多基民大呼，好不容易回本的基金又亏钱了，在这个震荡的股市环境中，下半年权益类基金您建议如何布局？

胡泊：下半年市场的不确定性在增加，指数震荡的可能性在加大，而结构化行情下，高景气板块的轮动现象可能持续。因此仍然建议以谨慎为主，基金尽量均衡配置、降低仓位，等待确定性提升的机会。

关珊：去年业绩普遍表现乏力的QDII基金，今年上半年取得亮眼成绩。但具体步调和节奏仍存很大不确定性。在这种背景下，QDII基金后劲如何？

胡泊：目前国内的QDII基金以指数型基金和大宗商品基金为主，直接挂钩外国股市指数和大宗商品价格。海外流动性泛滥，各国股市迭创新高，同时原油价格大幅反弹，造就了QDII基金的优异表现。但行至当前位置，市场的不确定因素在显著加大，尤其是与原油挂钩的QDII基金，去年业绩垫底，今年上半年领跑，周期性极强，后续业绩持续走牛的概率并不高。

关珊：从资产配置的角度来看，下半年基金投资应该怎么操作也是投资者非常关心的话题。究竟下半年资产配置方面应该如何调整，才能更好地把握机遇、回避风险呢？

胡泊：建议降低对权益类基金的配置比例。在流动性很难出现骤然转向的情况下，预期下半年市场出现系统性风险的可能性较低，所以我们依然看好下半年A股市场整体行情。但市场扰动因素仍然较多，美联储收紧QE的预期何时落地、海外供需恢复情况如何、国内经济复苏过程中的结构性问题等仍需关注。

下半年A股可能较难实现全面性上涨，大概率会呈现出结构性行情。在事件和情绪催化下，细分行业或主题不断轮动。与目前中国整体战略相符的硬科技产业链仍在壮大，包括新能源汽车、半导体、光伏等产业，有望维持较高的景气度，并且容易产生新的牛股。大消费板块经历深度调整后出现新的布局机会，可以按照“高品质”、“高性价比”两条主线寻找龙头。通胀或将持续，强周期板块中兼具成长属性、业绩持续性好的个股，也会有超越大盘的表现。

所以，在基金的配置上，尽量均衡，等中报业绩明确后，再选择优质的赛道进行布局。

关珊：在权益类基金上降低的仓位，调整到其他资产进行配置，还是维持现金比较安全？

胡泊：债券类基金可以作为一个配置的方向。在流动性偏宽松的状况下，债市呈现小牛市格局，有助于带来稳健的收益。

港股目前出现杀预期的情况。港股互联网科技板块面临政策风险，优质资产在此过程中可能变得便宜。但建议投资者耐心等待，等政策风险消化之后再寻觅港股基金的投资良机。

（编辑  关珊；实习生 陈珞）

（更多机构策略分享，请关注广东股市广播FM95.3【走进机构大本营】【基金在线】栏目）

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