本期作者：

卢国昆

行业比较首席

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盐湖提锂站在大规模产业化拐点

上游涨价行情延续

结合技术、成本、资金、政策几方面因素，国内盐湖提锂已站在大规模产业化的拐点之上，未来有望成为国内锂资源供给的最大来源。

锂资源方面，中国占世界储量的6%，相比国内产业链需求量锂资源相对稀缺，而国内盐湖锂资源储量丰富，资源量占比超80%，其中青海资源量310万吨，西藏222万吨，开发提取储量丰富的西部盐湖卤水中的锂资源势在必行。

技术方面，国内盐湖提锂技术路线逐渐成熟，成本不断降低，2015年行业平均开采成本为6-8万元每吨，仅有小部分企业生产，近期已降至3.5万元每吨，采用太阳池析锂工艺的扎布耶盐湖项目成本已经可降至2万元每吨。现已有大量项目投产，预计未来两年国内产能将攀升。

国家政策支持力度大：2021年5月20日，《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》获得国内专家评审通过，有望加速青海地区盐湖提锂产业发展。

锂原材料涨价行情延续：2020年10月以来，电池级碳酸锂因供给短缺持续上涨，2021年6月电池级碳酸锂已上探至8.8万元/吨，后保持高位运行，本轮景气周期预期持续到2022年下半年，驱动盐湖提锂高景气度延续。行业高景气度环境下，盐湖提锂概念指数屡创新高，但估值尚未达到2021年或者历史高峰，虽然近期锂电产业链市场波动较大，中期待盈利消化估值之后指数仍有充分的上涨空间。

▍关注碳酸锂、盐湖提锂板块

数据来源：统计截止日期8月17日，Wind，招商证券研究咨询部

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氢能源是化石燃料理想替代品

产业潜力大

氢资源丰富、容易获取、热值高、有可持续发展性，供能除水外无其他中间产物，无浪费，零污染，是化石燃料的理想替代品。

氢能产业链包含了上游制氢、储运氢、加氢，中游燃料电池、下游应用等众多环节，产业链相比锂电更长、更复杂，市场空间大。

制氢方面，现阶段灰氢（化石能源重整造氢）仍是主要氢能来源，2019年我国煤制氢占总产能64%。工业副产氢在中短期内是制氢路线突破口，绿氢（可再生能源电解水）是最终目标。

储运方面，现阶段以长管拖车运输高压气态氢为主，未来规模化后将向长期管网发展。我国氢气运输管道建设仍处于起步阶段，总公里数远低于欧美，运氢成本是降成本的关键。

在碳中和背景下，全球主要经济体陆续将氢能发展上升至战略高度，未来氢气的能源属性有望逐步加强，潜在发展空间巨大。我国政策支持力度持续加码， 2021年上半年，有不少地方政府纷纷对未来几年内氢能行业发展提出具体规划。

氢燃料电池车刚刚起步，主要用于商用车，年平均销量在千辆左右。目前主要面临成本过高的问题，氢燃料电池汽车规模化有望降低成本，或将打开万亿级市场空间。

数据来源：统计截止日期8月17日，Wind，招商证券研究咨询部

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氢燃料电池汽车尚处导入期

关注上游技术突破和降本趋势

截止2020年底，我国燃料电池汽车保有量7352辆，燃料电池汽车处于导入期，销量对政策依靠较大。该阶段燃料电池系统基本性能满足需求，降低成本是未来的发展重点。根据中国氢能联盟的氢能降本路径图，制氢、储运、加注环节分别存在60%，32%，50%的降本潜力。

近期氢能概念热度高，涨幅较大。成交额创2019年以来最高，PE在23倍左右，处于2019年至今平均值+1标准差点位，尚未达到2020年下半年27倍PE的估值最高点。

在投资层面，主要有三个层次的机会：（1）制氢环节：我国电解水制氢技术距国际先进水平仍有一定差距，上游制氢技术的研发突破或将是政策扶持与企业投资的重点方向。（2）储运环节：国内低温液态储氢与长期管网产业化尚不充分，或将成为行业下一个增长点。（3）下游应用环节：与锂电产业链下游以动力电池为主要应用类似，氢燃料电池是氢能产业链的重要发展方向。

▍关注制氢、氢能储运、氢燃料电池板块

数据来源：统计截止日期8月17日，Wind，中国氢能联盟，招商证券研究咨询部

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北斗应用加速落地

相关产业迎发展机遇

▍关键词：卫星导航；政策扶持；市场广阔

▍行业动态

热点事件：上海印发《上海市北斗产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)》的通知。通知提出，到 2023 年末，将上海打造成为北斗产业多源融合创新策源地、高端产业引领集聚区。推动北斗时空信息产业规模达 1000 亿元，其中北斗高精度导航定位产业规模超过 500 亿元，培育 100 家产业链优质企业，打造 5 家以上上市企业。

市场规模：北斗卫星导航产业链中的中间段及地面段两个环节，是国家核心基础设施，主要由国家投资完成，而导航用户段产业链环节，主要通过市场运作来满足社会需求。根据中位协预测，到2025年中国卫星导航产业产值将达到7300亿元，北斗的逐步完善将成为我国卫星导航产业发展最核心的推动力。

产业基础：北斗卫星导航系统是中国自行研制的全球卫星系统，是继GPS、GLONASS之后的第三个成熟的卫星导航系统。北斗三号可实现全球服务，为基础设施完善金和应用推广提供坚实的基础。2020年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达4033亿元人民币，较2019年增长约16.9％。北斗芯片技术不断实现突破，推动产业链成本降低，为实现规模化做好准备。

▍重点关注：上游北斗芯片研发制造企业龙头

数据来源：统计截止日期8月17日、中国卫星导航定位协会、Wind、招商证券研究咨询部

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北斗应用领域广阔

成长值得期待

▍关键词：卫星导航；政策扶持；应用领域广阔

应用领域广阔： 北斗系统有三大应用领域，即特殊市场包括军事、消防等领域，大众市场包括导航、5G智能手机等，行业市场包括网联汽车、精准农业等。北斗系统几乎可以实现军民基础信息和相关行业服务全覆盖。

产业链格局： 下游运维服务环节成长迅速，在产业链各环节中效益涨幅最快，其产值占比已增长到44.23%。由于上游芯片天线等逐渐形成规模化，下游成本逐渐摊薄；同时，随着应用场景的不断扩展，下游市场空间不断扩大，将会迎来成本低，需求高的有利格局。

政策扶持:  工信部印发《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理意见》。提出，要确保可靠的时空信息服务。企业应当确保汽车产品具有安全、可靠的卫星定位及授时功能，颗有效提供位置、速度、时间等信息，鼓励支持接受北斗卫星导航系统信号。

“行业+北斗”：得益于北斗卫星具有高精度定位优势，同时未来车联网、AR、健康经济等应用升级对卫星导航的要求持续提高，车+人的导航定位需要是未来最大的应用领域，也是产业的未来。

▍重点关注：下游运营服务相关企业龙头

数据来源：统计截止日期8月17日、《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》、Wind、招商证券研究咨询部

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新政出台加大企业配置需求

储能未来空间或进一步扩增

▍关键词：储能新政；新能源发电；宁德时代定增；硅料价格；硅片价格

▍行业动态

利好新政陆续出台，扩增储能配置需求：8月10日《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》正式出台，鼓励发电企业自建或购买调峰储能能力增加可再生能源发电装机并网规模，调峰资源优化利于企业降低储能成本，优先并网条件保证盈利预期的及时兑现，企业储能配置需求与投资积极性或大幅提升。

发电端储能可有效降低新能源消纳压力：近年来风光等新能源发电量占已提升至9%，但其高随机性与波动性特点导致高比例接入电力系统后产生较大波幅，而传统能源、需求侧、电网调度并无法满足平抑净负荷波动需求。储能系统的大幅配置可有效平缓高波幅，降低新能源消纳压力，减少能源浪费。

上游料价止跌震荡反弹，开工率恢复四季度需求旺盛：8月上半段上游原料价格止跌反弹，但下游开工率满载与四季度装机量需求恢复下下游环节价格或齐涨，预计产业链整体边际向好。

动力电池企业纷纷布局储能，宁德时代定增582亿：近日宁德时代公告定增582亿元中包含共120GWh储能项目布局，而亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等厂商也已于今年陆续布局。

▍关注动力电池板块、光伏产业链

数据来源：统计截止日期8月17日，Wind，宁德时代公司公告，国家能源局，《储能系统在电网中的应用及投资热点分析》，PVInfoLink，招商证券研究咨询部

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