权益类理财三季度收官!行业主题产品与策略主题产品业绩分化加剧丨机警理财日报(10月8日)

2021年10月08日 16:29   21世纪经济报道 21财经APP 南财理财通   黄桂煊
从理财子公司权益类公募产品前三季度表现来看,信银理财的“睿赢精选权益周开”前三季度的净值增长率稳居前三,业绩表现较为稳定。相比之下,光大理财的“阳光红ESG行业精选”和“阳光红卫生安全主题精选”业绩波动明显。

据南财理财通最新数据,截至10月7日,全市场共发行理财产品数量164,088支,产品风险等级主要集中在中低风险(二级)。其中,一级(低风险)的产品占比16.43%,二级(中低风险)的产品占比67.72%,三级(中风险)的产品占比14.66%,四级(中高风险)的产品占比0.65%,五级(高风险)的产品占比0.54%。

就投资性质来看,固收类产品占比77.9 %,固收类产品仍是主流;混合类产品占比21.42% ;权益类产品占比0.68%;商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

本期《机警理财日报》将聚焦银行理财子公司的权益类公募产品进行分析。

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南财理财通【理财风云榜】理财子公司权益类公募产品榜单

南方财经全媒体记者 黄桂煊 深圳报道 据南财理财通数据,目前理财子公司存续的权益类公募产品共有14只。其中,招银理财和光大理财各有3只,宁银理财、信银理财和华夏理财各有2只,工银理财和贝莱德建信理财各有1只。截至9月30日,存续期限在9个月以上的有6只,存续期限在6个月以上的有9只,存续期限在3个月以上的有12只。

9月最后一个交易日,A股三大股指全线回暖。上证指数报收3568.17点,上涨0.90%;深证成指报收14309.01点,上涨1.63%;创业板指报收3244.65点,上涨2.19%。回顾A股前三季度表现,创业板指涨幅达9.39%,上证指数涨幅为2.74%,深证成指和科创50指数分别下跌1.12%和1.75%。

 从单季度来看,今年一季度上述四大指数均有不同程度下跌,其中科创50指数跌幅达10.39%;二季度各大指数大幅反弹,科创50指数涨幅高达27.23%,上证指数、深证成指、创业板指数分别上涨4.34%、10.04%和26.05%;三季度指数再度迎来调整,科创50指数调整幅度最大,三季度下跌13.82%,上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌0.64%、5.62%和6.69%。A股表现一波三折。 

从行业板块来看,由于全球货币宽松,周期性板块今年前三季度全面领先。wind数据显示,申万一级行业分类下,采掘板块表现最为亮眼,前三季度涨幅达67.04%,钢铁板块前三季度涨幅超40%,达到46.04%。相比之下,医药生物板块前三季度微涨3.79%,白酒股集中的食品饮料板块前三季度下跌2.21%。

据南财理财通数据,从理财子公司权益类公募产品前三季度表现来看,信银理财的“睿赢精选权益周开”前三季度的净值增长率排名稳居前三。“睿赢精选权益周开”是“睿赢精选组合”基金产品条线下以权益策略为主题的理财产品,通过定量和定性的方式对标的进行筛选。该产品一季度、二季度和三季度净值增长率分别为1.25%、4.22%和3.46%,在榜单中分别排名第二位、第三位和第二位,业绩表现较为稳定。课题组认为,这与其通过FOF模式投资指数基金有关。

根据一季报报告,该产品前十大重仓资产均为公募基金,40%为混合型基金,60%为被动指数型基金。在其8月份运作报告中,管理人表示,目前该产品主要加仓方向为前期累计的自下而上选股型及纯量化指数增强型产品,同时增加有色、军工及电子的行业配置,现仓位90%左右。

相比之下,光大理财的“阳光红ESG行业精选”和“阳光红卫生安全主题精选”业绩波动明显。与“睿赢精选权益周开”为策略主题产品不同,“阳光红ESG行业精选”和“阳光红卫生安全主题精选”为行业主题产品。由于行业主题产品的风格库聚焦特定行业,投资属性较为单一,因此产品净值在不同周期的波动性相对较强。“阳光红ESG行业精选”一季度、二季度和三季度的净值增长率分别为-6.79%、13.85%和3.62%,在榜单中分别排名第五位、第二位和第一位。课题组认为,该产品在第三季度的净值增长率排名首位,或因其延续配置新能源个股。

根据该产品二季报,该产品主要围绕“碳中和”政策深入挖掘,前十大重仓股中有70%为新能源、锂电池相关个股。而新能源概念板块、锂电池概念板块三季度分别上涨了38.16%和35.68%。由此不难看出,新能源板块贡献了该产品第三季度的大部分收益。

值得注意的是,该产品三季度净值增长率虽排名首位,但其三季度年化波动率达到34.06%,最大回撤率达到10.80%,风险指标也排名首位。

光大理财的另一款纯权益类产品“阳光红卫生安全主题精选”前三季度业绩波动亦较大。该产品一季度、二季度和三季度的净值增长率分别为-8.38%、23.45%和-16.28%。根据二季报披露的底层持仓,该产品前十大重仓股中90%为医药医疗股,持仓占比共计达到46.01%。而wind数据显示,在申万一级行业中,医药生物板块今年一季度、二季度和三季度的涨跌幅分别为-3.17%、17.73%和-8.76%。课题组认为,坚守风格不漂移、重仓医药股或是其季度业绩分化的主要原因。

由于业绩考核压力、核心资产供给有限等原因,羊群效应、风格漂移一直是权益类产品(尤其是股票型基金)的老问题,监管部门一直对此重点关注。据消息,继前期监管部门针对基金风格偏离做“窗口指导”后,近期不少托管行开始要求基金公司自查“风格库”,对部分主题基金风格漂移的行为进行严格约束。

光大理财作为较早布局权益市场的理财子公司,其权益类公募产品也受到颇多关注。对此,南财理财通课题组专访了光大理财股票投资部负责人周亚军,请他谈谈光大理财在权益投资布局方面的思考。

以下是采访全文。

南财理财通课题组:“阳光红ESG行业精选”多次上榜南财理财通权益类公募产品榜单。二季报显示,该产品前十大重仓股中有70%为新能源、锂电池相关个股,能否谈谈该产品的投资策略?

周亚军:ESG主要投资于符合ESG(环境、社会责任和公司治理)策略的行业及公司,而新能源是未来环境治理中最重要的一环;在符合ESG标准的行业和公司中,我们优先选择未来增速较快、估值合理的标的。上半年,新能源行业是我们最为看好的赛道;在个股选择中,我们再考虑公司所在的行业地位、公司壁垒等因素。个股主要以行业龙头为主,同时秉承长期持有策略,和伟大公司共同成长,来获取相对较好的长期回报。

南财理财通课题组:根据产品说明书,“阳光红300红利增强”跟踪的是沪深300指数,但业绩比较基准却是“上证红利指数收益率×90%+中证国债指数收益率×10%”,是否存在跟踪指数和业绩比较基准不符的问题?

周亚军:“阳光红300红利增强”采用红利Smart Beta策略,以红利构建主要选股因子,因此选取了红利因子特征明显的业绩基准,而并非跟踪沪深300指数。

该产品持仓股票主要来自于沪深300成分股,并有一部分股票来自于成分股之外,构成“高股息、低波动”的持股组合。同时我们也注意到,今年高股息股票内部出现了很大的分化,这在历史上也很少见,比如以煤炭、钢铁等为代表的周期品持续走高,以银行、地产为代表的大金融板块表现不佳。

产品持仓与业绩比较基准在行业上有一定偏离,在今年二季度净值走势上存在差异,尽管波动率和回撤相对基准更小,但较大幅度跑输了基准。因此,我们也对选股策略及时进行了优化和调整,比如行业偏度控制的更为严格,未来我们有信心跑赢这个基准。

南财理财通课题组:既然“阳光红300红利增强”主要投资于沪深300成分股,同时也是以红利构建主要选股因子,那为什么不是用沪深300红利指数而是用上证红利指数?

周亚军:产品的业绩比较基准未来会考虑调整成沪深300红利指数。

南财理财通课题组:“阳光红卫生安全主题精选”净值波动剧烈,2021年7月1日后净值出现大幅回撤,至今净值仍低于1,主要原因是什么?产品的投资逻辑是什么?

周亚军:该产品业绩比较基准虽然以中证800为主,但是本产品为行业主题型产品,将优先配置卫生安全主题类个股。近期受到个股估值较高、行业政策以及部分个股半年度业绩不达预期的影响,整个医药板块出现较大调整,产品净值也出现较大回撤。本产品保持医药行业主题产品的属性,选择医药行业中成长性较好的品种,期望能够获得超越行业增长的收益。

南财理财通课题组:光大理财的三款权益类公募产品均特色分明。“阳光红ESG行业精选”聚焦ESG投资,“阳光红卫生安全主题精选”聚焦医药赛道,“阳光红300红利增强”则采用红利因子增强策略。在权益类产品布局上,光大理财是如何考虑的?未来是否会发行更多的权益类产品?

周亚军:一是聚焦于产业成长性。通过不断深化个股研究,结合自上而下的投研能力,锚定未来发展具有长期前景的产业。通过投资其中的优质公司,伴随企业成长为投资人实现收益,同时也帮助产业内优质公司实现资源优化分配,积极担负企业社会责任。

二是丰富投资策略布局。红利投资核心在于通过各类技术手段优选出分红频率稳定且股息率较高的优质标的。在全球流动性宽松的背景下,优质红利标的性价比凸显。当前,全球经济承压,各大经济体均处在低利率或负利率环境下,有着稳定股息率的优质红利标的,相较于收益率处于低位的固定收益类资产性价比优势明显。

未来,阳光红会坚持从“陪伴优势产业发展”和“丰富多元投资策略”两个维度出发,推出能够满足更多投资者需求的理财产品。 

南财理财通课题组:光大理财的三只权益类公募产品均是通过直投的方式布局权益市场,这在银行理财子公司的权益类产品中较为少见,能谈谈原因吗?

周亚军:理财公司归根结底还是资产管理公司,其核心价值在于投资能力的不断挖掘,而直接投资股票是理财公司布局长期投研能力的重要一环。不仅是直接投资于股票,在各类资产中,我们都不断探索和实现自身直接投资能力的提升。

当然,不论直投还是MOM,亦或是FOF,虽然背后的能力点和附加价值有差异,但都是投资的一种方式。光大理财会平衡自身能力和多种投资方式之间的关系,以终为始,不断提升自身的投研能力。

南财理财通课题组:相比委外,直投对投研能力提出了更高的要求,光大理财是如何打造投研团队的?目前投研团队有多少人?

周亚军:光大理财不断强化投研能力,建立FOF、MOM和直接投资并行的权益投资体系,打造“投资标的”、“投资策略”、“投资方式”三维立体的投资体系。

光大理财股票投资充分发挥投研团队积极性,营造投研一体、研究驱动的业务模式,每个人对自己投资研究的行业做到有深度、有逻辑、有远见。目前股票投资部配置具有资本中介、量化、投资等多个业务单元,在内部实现资源共享和知识集聚,在创造个人更大成长性的同时,打造平台的投研核心能力。

现阶段,光大理财固收、股票、专户、创新资产、研究部共配置约60人。

南财理财通课题组:光大理财的三款权益类公募产品都定位为中高风险,具体在风险等级上是如何评定的?如何看待理财子公司风险等级评价标准不一的问题?

周亚军:光大理财内部也是将风险等级分成五级。按照目前银行体系对于理财产品的风险评级来说,当股票投资占比超过一定比例后(根据各个代销机构的评级办法而有所差异),风险等级都会定位为中高风险。这是业务发展阶段中与银行客户风险认知和承受能力相匹配的一种安排,但的确存在和基金等资管产品评级方法不一致、不对称的情况。该情况会随着理财业务和国内资管市场的发展逐渐弥合。

南财理财通课题组:您觉得权益类理财产品和权益类基金在风险和收益的平衡上有何不同?

周亚军:银行理财转型三年来,从波动性上看,理财产品净值波动总体小于可比公募基金,这是由现阶段客户偏好不同而导致的。

权益型理财产品要考虑投资者收益目标、风险承受能力、投资期限、流动性需要等条件,根据市场环境、资产收益及投资者风险特征的变化动态调整投资组合,注重降低组合风险,获取稳健长期回报。而股票型基金更多的是在各自的赛道追求极致的收益,相关申购赎回的主动权更多是掌握在投资者手中。 

南财理财通课题组:如何看待新能源、消费和医药三大赛道?

周亚军:新能源产业发展的核心是取代化石燃料、是碳排放达标和能源革命,是一个长期的战略布局,是涉及多个行业的大变革。短期可能会存在部分个股价格高估或业绩证伪的情况,但长期来看还是最为景气的赛道之一。我国提出“力争2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和”。推动我国能源结构的转型和升级,新能源汽车,光伏,风电,新材料、储能、特高压等一大批上市公司在这一时代背景下有着巨大的投资机会。

大消费行业是一个中期的黄金赛道,消费品龙头的护城河比其他行业龙头更宽、更深,更有利于抵御新进入者的威胁,使竞争优势持续时间更长。消费行业又具有很多细分赛道,难以一概而论。对于食品饮料、家电等消费行业来说,除了考虑个股行业内渗透率、市占率等变化外,需要考虑市场环境的升级,例如国民收入的快速增加、新兴消费品的发布等。如果拉长时间来看,随着国民经济的发展,社会结构不断趋于成熟,消费行业的整体增速可能会逐渐趋缓。

医药行业具有较高的附加值,也是一个白马行业,一直以来都受机构和投资者的关注。短期来看,存在部分股票估值偏高,加上带量采购、医保控费等政策的推行,一些药企营收、利润都将承压。但放眼未来,伴随居民可支配收入的持续提升和中国将逐步进入老年化社会,医疗服务量和人均医疗进入快速发展时期,医药赛道依然在未来拥有巨大的投资价值。

据南财理财通数据显示,近期,多家理财公司发售的新品中,交银理财推出的“交银理财稳享固收增强三年封闭式17号理财产品”值得关注。

该产品为固定收益类,采用封闭式运作,产品期限为1092天,内部风险评级为R3(中等风险)。在投资策略上,该产品采取利率策略、信用策略,判断不同资产在经济周期的不同阶段的相对投资价值,并确定不同资产在组合资产中的配置比例,实现资产组合的稳健增值。其认购起点金额为1元,募集期为09月30日至10月13日,投资者应充分认识投资风险,谨慎投资。

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实习生:方楚槟、万之怡

数据分析师:张稆方

栏目主编:汤懿兰

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