3月30日，惠誉发布远洋集团（HK.03377）评级报告，重申其长期外币发行人违约评级「BBB-」，展望不变。这是远洋集团发布2021业绩报一周后，来自国际权威评级机构的最新评级。  

在这份评级报告中，惠誉客观地指出了房地产行业发展放缓的现实，因此对远洋的评级展望不变，维持2021年的负面展望。但考虑到远洋集团的销售表现优于同行，且拥有较强的财务灵活性和稳定的融资渠道，故而维持远洋集团BBB-评级，为投资级。

资产负债率降至68% 财务灵活性较强

据远洋业绩报披露，其财务状况稳健，资金安全度较高，“三道红线”连续3年处于“绿档”。截至2021年底，远洋集团资产负债率68%，较去年下降1个百分点；净负债率86%；现金短债比1.2。同时，远洋集团现金资源总额为270.79亿元，尚未使用的授信额度为2322亿元。

在融资渠道方面，远洋集团与主要国有银行和股份制银行均保持按揭总对总战略合作，保障公司持续获取充足按揭额度。2021年，远洋集团与平安银行、浙商银行签署战略合作协议，分别新获取意向性授信300亿元和100亿元；另外获得中国银行、交通银行、民生银行等大型商业银行授信额度提升近人民币200亿元。12月，大股东中国人寿与远洋集团订立人民币150亿元《金融产品交易框架协议》，提升了远洋集团应对极端市场风险的能力。

从当下债务结构来看，远洋集团短期贷款占比低，整体债务到期分布较为均衡。其中，1年内到期负债占比20%，1年-2年内到期负债占比19%，2年-5年内到期负债占比50%，5年以上到期负债占比11%。此外，2022年到期美元债5亿美金，其中2亿美元已于2022年1月完成再融资，剩余3亿美元计划于4月偿还。下一笔美元债到期为2024年，并且后续无集中到期压力。

据了解，2022年3月，远洋集团发行20亿元人民币PPN（非公开定向债务融资）。目前，2022年年内融资计划已经完成过半。

总土储逾5300万 华东等区域占比提升

惠誉还正面肯定了远洋集团的优质土储，可支撑其3-4年的发展。

截至2021年12月31日，远洋集团二级开发土地储备5,314万平方米，平均土地成本约每平方米人民币6,644元，土地储备较2020年增幅较高。远洋集团土地分布能级较高，基本全部位于一二线城市，如天津、武汉、深圳等。而分区域来看，远洋集团在京津冀、长三角、大湾区有着较为均衡的布局，可以避免单一市场带来的风险。 

分析人士称，这主要得益于远洋集团推进的“南移西拓”战略，加大在华东、华南、华中及华西区域拿地力度所致。数据显示，2020年，远洋集团在“南移西拓”区域获取项目占比64%，2021年这一比重上升到70%。

而拿地布局的优化也反映在销售上，“南移西拓”区域的销售额和占比均有明显提升。

从远洋集团2021年各区域的销售额及增速来看，北京区域和环渤海区域销售额同比略有下降，且在总销售额中的占比也由49%下降至39%。与之形成对比的是，华东、华中和华西区域销售额增长明显，在总销售额中的占比由30%上升至47%。其中，远洋华东区域2021年实现销售额322.1亿元，同比增长73%，在远洋集团业绩占比达到27%，同比大幅提升12个百分点。包括上海、无锡和南京等一二线城市均为远洋集团贡献了较大的业绩增长。

亿翰智库分析指出，长三角地区经济发展活跃，人口吸引力强，房地产市场韧性较强，企业选择“南移西拓”，对企业销售业绩的实现，经营的安全稳定是更大的保障。

而较为充沛且均衡的土地储备，也为远洋集团销售业绩的增长提供了基础。2021年，远洋集团实现全年协议销售额约人民币1,363亿元，同比增长4%；销售面积约767万平方米，同比升9%。期内，远洋集团在北京、天津、济南市场中的销售额位列前十。

值得一提的是，远洋集团2021年新增项目土地成本为7040元/㎡，较2020年每平米下降1760元，进一步保障了未来的利润空间。不难判断的是，远洋集团的财务灵活性强、融资渠道畅通等资金优势，正为其提升盈利能力、推进“南移西拓”战略提供更多便利。

（本文仅供参考，投资需谨慎）