作者：何帆, 张峻滔, 付晓芸, 郭嘉沂

单边：

中债：上海复工复产、PMI超预期，资金面小幅收紧，10Y活跃券由2.75%回升至2.8%。

美债：受到欧元区通胀超预期和加拿大央行加息50bp刺激，加息预期和通胀预期并肩上行。美债收益率整体易上难下，3%仍将激烈博弈。

中资美债：各指数普遍小幅回落。

人民币汇率：北京、上海加速回归常态提振市场信心，资金流入A股，人民币汇率震荡升值，短线仍有小幅升值空间，中期趋势未改。

贵金属：商品价格上行支撑金价。

原油：能源市场全部进入旺季合约，汽柴油价格仍有较大上行风险。

曲线：

基本面边际向好，资金面波动加大，10年-1年期限利差高位震荡。

美债曲线暂无明确机会，但美联储6月议息会议后有可能先平再陡。

价差/比价：

10Y国开隐含税率自底部上行，国债发行缩量、利率向上调整，做多隐含税率仍有一定空间。

警惕6月欧美议息会议放鹰使得中美利差进一步收窄。

市场重拾对中国市场信心，两岸即期、掉期价差均明显收敛，USDCNH回落至USDCNY下方。

黄金境内外价差震荡；金银比震荡向上。

关注：中国5月社融，欧央行6月议息会议，美国5月CPI与核心CPI

一、市场回顾

本周国内股市、债市、汇市，全球商品市场均受到上海加快复工复产、恢复居民出行的消息影响，对经济预期更为乐观，加之5月PMI超出市场预期，6月2日央行表示“增强信贷总量增长的稳定性”，10年国债持续调整，10年活跃券由2.75%回升至2.8%，10年国债收益率由2.7%回升至2.75%。5月末最后几个交易日，资金面略有收紧，6月1日至2日，DR001由5月的1.3%小幅回升至1.4%附近。端午假期，USDCNH回落至USDCNY下方，汇市预期短线平稳下来。

5月美国非农就业人口增长较4月放缓但仍高于预期，同时本周美联储官员表态强化未来加息预期，9月继续加息50基点可能性明显上升，美债收益率触底回升，美股涨势暂缓。加拿大加息50bp并吹风未来快速紧缩，全球主要经济体利率再次共振上行。本周欧盟禁运俄罗斯原油在经历艰难的谈判后总算初步达成协议，美欧成品油价格不断刷新高点。通胀进一步上行风险下，金价得到支撑。但因为美联储鹰派应对态度，难以单边上行。

特别提示

本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。