21世纪经济报道记者 施诗 上海报道

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5月末我国外汇储备规模31278亿美元

国家外汇管理局7日公布数据显示，截至2022年5月末，我国外汇储备规模为31278亿美元，较4月末上升81亿美元，升幅为0.26%。5月外汇储备数据的解读，我们来连线民生银行首席研究员温彬。

估值增加带动外储规模回升

温彬：今年5月末，我国外汇储备规模为31278亿美元，较4月末回升81亿美元，本月外汇储备规模结束了此前连续4个月的回落。外汇储备规模的回升，主要是估值增加引起。

对于汇率而言，5月美元指数下跌了1.2%至101.8，非美元货币对美元整体升值。对于资产价格而言，近期国际金融市场波动整体较大，5月主要金融资产价格涨跌互现。

外汇储备以美元计价，综合考虑资产价格变化和汇率折算因素影响，本月我国外汇储备规模回升。

我国外汇储备规模将继续保持稳定

温彬：下一阶段，我国外汇储备规模将继续保持基本稳定。一方面，我国经济韧性强，回旋余地大，长期向好的基本面没有改变。从近期看，随着疫情形势的好转和各项政策发挥效果，宏观经济有望企稳回升，外汇市场平稳运行的基础更加坚实，将对外汇储备规模稳定起到支撑作用。另一方面，美国通胀上升势头有所放缓，近期美元指数出现了一定程度回落，有助于人民币汇率保持在合理均衡水平；同时，我国国内生产仍然具有优势，货物贸易有望保持合理顺差规模；国际投资者看好我国发展前景，北向资金整体呈现净流入态势；这些都有助于促进外汇市场供求基本平衡，稳定我国外汇储备规模。

有关外汇储备规模未来走势，我们再来连线光大银行金融市场部宏观研究员周茂华。

外储短期估值波动不改基本稳定格局

《全球财经连线》：你认为后续外汇储备规模将呈怎样的走势？

周茂华：从趋势看，由于全球疫情影响尚未完全结束，地缘局势波动，美联储等发达经济体政策急转弯，发达经济体经济复苏与政策前景不确定性等，全球复杂经济、政策环境将继续扰动全球金融市场。我国外汇储备资产估值难免存在一定波动。

但从内外环境看，美联储政策急转弯影响可控，我国外汇储备仍有望保持基本稳定，主要有几方面原因：

一是，我国经济基本面稳固。国内疫情防控形势整体向好，加之国内及时出台的一揽子助企紓困、稳增长政策效果在逐步释放，经济活动加快回暖；

二是，我国国际收支基本平衡。一方面，我国外贸韧性足；另一方面，我国深化供给侧结构性改革，稳步推进高水平对外开放，加快构建双循环新发展格局，国内超大经济体量和巨大市场潜力逐步释放，经济发展长期向好，人民币资产吸引全球资本趋势流入；国内收支有望继续保持均衡；

三是，我国外汇储备资产配置多元化。我国多元化的外汇储备资产配置结构，增强了外汇储备抵御全球金融波动能力。

全球市场最恐慌阶段或已过去

 《全球财经连线》：美联储不断加息，对人民币汇率、外储还将带来进一步的负估值效应吗？

周茂华：从前几轮美联储加息周期看，美联储加息前后市场波动相对剧烈一些，近几个月，全球市场波动剧烈，投资者在为美联储政策急转弯积极定价，尽管全球市场面临环境依然复杂，但全球市场最恐慌阶段可能已经过去。

中概股强势走高

当地时间6月6日，热门中概股多数上涨，跑赢大盘。纳斯达克中国金龙指数大涨5.42%。其中，滴滴开盘一度大涨超65%，尾盘收涨24.32%，领涨中概股；理想汽车涨超10%；京东、阿里巴巴涨超6%；拼多多、哔哩哔哩、蔚来、小鹏汽车涨超5%。中概股的强劲反弹是否意味着相关风险正在消退？让我们来连线中航信托宏观策略总监吴照银。

多重因素利好带动中概股反弹

《全球财经连线》：中概股大幅上涨受哪些因素影响？

吴照银：中概股最近走势不错。一些股票已经上涨近50%，甚至翻倍的也不在少数。中概股的上涨主要有几个原因。首先，因为经过了前期的大幅下跌，一些已经跌掉了70%~80%，甚至更多。在这样的背景下，即使近期有所反弹，但与之前的大幅下跌相较，涨幅还是有限。可以说，最近反弹的一个原因是前面下跌过多。

此外，中概股中，教育行业和互联网平台这些企业反弹较多。这些行业此前受到政策的影响较大，而最近政策方面有所缓和，市场对这一方面的预期也逐渐好转。这也是中概股反弹的原因之一。

还有一些影响因素则来自于行业本身的企业盈利改善。比如光伏行业和汽车行业，这两个行业近期的景气度在提升。以光伏行业为例，由于能源价格上升较快，全球各地都在大规模推动光伏产业，使得光伏行业景气度提升，股价也当然会随之上升。而像汽车行业中的新能源汽车，受传统能源（燃油价格）上涨影响，对新能源汽车也是一个利好。中国大陆对新能源汽车行业也有一定补贴，类似的措施同样刺激了汽车行业的景气向上。

综上所述，监管方面的政策原因、行业本身的原因以及股票自己的原因，多重因素使得中概股最近表现不错。

中概股下跌风险已大量释放

《全球财经连线》：您对中概股未来走势有何判断？相关风险是否正在消退？

吴照银：中概股经过了前期的下跌后，整体估值已经处于低位，股价也非常低。向前看，这些公司的风险已经大量释放。但这是否意味着中概股一定会持久地反转向上？也不能这么说。（我们）对一些行业、公司本身的质地仍要进行思考。不过，目前的情况来看，中概股大规模下跌的风险我认为已经不存在了。

向后看，中概股本身脱离于其他大盘股下跌的原因已经好转许多，即中概股本身的下跌原因在下降。而市场本身的下跌，比如美股整体的下跌，仍有可能带动中概股下跌。

此外，现在做中概股也要看它本身的盈利。原来的监管风险可以慢慢将其淡化，但是行业的增长方面可以仔细研究。比如此前提到的汽车和太阳能产业等，是行业本身的上升逻辑驱动股价上涨。我觉得这是未来研究中概股的一个重要方面，而不在于纠缠于监管政策对它的压制。

建议还可以关心市场整体的分析。比如说美股的分析以及A股的分析，对中概股也会有一定的影响。如果 A股向上，整体来讲，对中概股也会有所提振。所以中概股的独立性在下降。

总体而言，未来看中概股的几个需要重点分析的地方，一是行业自身的基本面，二是关注整体的市场面。

A股三大指数全天横盘震荡

A股方面，三大指数今日全天震荡，截至收盘，沪指涨0.17%，深成指跌0.02%，创业板指平收。关于A股行情的分析，我们来连线中国银行研究院研究员范若滢。

两市成交额连续两日突破万亿

《全球财经连线》：请分析一下今日的A股盘面。

范若滢：今日A股整体呈小幅波动态势，三大股指涨跌不一，其中上证综指小幅上涨0.17%。从成交额来看，在近期乐观情绪不断恢复的支撑之下，A股今日成交额达1.04万亿元，连续两日维持在万亿元以上，北上资金净买入超46亿。从不同板块的表现来看，医药板块，食品、白酒等消费板块表现相对较强劲；农业板块、汽车板块则出现较大幅度的回调。

A股出现探底企稳迹象

《全球财经连线》：近期A股表现强势，大盘还会进一步冲高吗？A股底部是否已经探明？

范若滢：事实上，5月中旬以来A股已经走出一波相对较明确的修复行情，表现较强势，主要是受多重因素影响。

第一方面是稳增长政策不断加码提振市场信心。5月25日国常会部署6方面33项稳经济措施，致力于推动经济回归正常轨道，稳住经济大盘。

第二方面是宏观经济基本面正企稳回升。随着国内局部疫情形势得到较好控制，复工复产正在有序推进过程中。从高频数据可以明显看出，5月中旬以后工业生产数据已经开始逐渐恢复，相信线下消费的恢复也指日可待。

第三方面是A股前期悲观情绪已得到相对较好的释放，美联储货币政策的收紧以及俄乌冲突等外部不确定因素的边际作用未来可能会不断减弱。

总体来看，A股探底企稳的迹象已经比较清晰。

未来A股总体走势相对乐观

《全球财经连线》：展望后市，A股市场是否还面临一定的调整压力？

范若滢：展望后市，稳增长的确定性比较强，一系列宏观调控措施有望进一步出台，助力经济企稳回升，同时有利于提振市场信心。此外宽货币政策应该还会进一步发力，市场流动性还将处于相对较充裕的状态中。另一方面，外部不确定性依然较大，尤其是美联储加息后开启缩表进程，会给全球金融市场带来较明显的扰动。

 总体来看，A股未来面临的利多因素大于利空因素，虽然可能还会有一定的回调压力，但总体走势相对较乐观。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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