本期作者：罗果 招商证券研究咨询部策略组合首席
特别鸣谢：谷月、苏伟对本文有重要贡献
市场资金面的变动往往带来A股估值的波动，所以跟踪市场资金面的变化对投资者具有重要意义。外资在市场资金中占有重要位置，外资主要包括陆股通资金、QFII、RQFII等，其中陆股通占到外资近90%规模，而QFII、RQFII体量较小。因此，通过分析陆股通资金流向来代表外资的变动对分析A股市场有重要意义（文中所述“外资”都表示陆股通北向资金）。
截至8月12日，外资累计持有A股总市值达2.87万亿元，占流通A股市值约3.42%。
▍ 外资持股市值额度排名前五的分别为电力设备、食品饮料、医药生物、银行、电子板块，合计占外资在A股持股总市值的53.40%。
▍ 贵州茅台、宁德时代、美的集团是当前外资持股市值最高的三家公司，分别为1752亿、819亿、675亿。
▍ 近10个交易日外资持股市值增长最快的行业分别为电子、食品饮料、医药生物、基础化工、非银金融，近10个交易日在电力设备、家用电器、汽车三个行业中明显下降。
1、8月外资小额流入
2022年前三个月，外资买入成交净额持续下跌，3月外资买入成交净额近两年来首次跌为负值，净卖出金额450亿元，4月以来，外资买入净额开始转正且逐月上涨，6月净买入额更是达到729.60亿元，达到近1年以来第二峰值，7月受美元指数上行的影响，本年第二次出现月度外资净买入额为负值，净卖出金额达210.69亿元。截止8月12日，8月份外资净流入64.16亿元。
▍图1：2020年以来陆股通资金单月买入成交净额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月12日）
8月以来，外资流入流出波动频繁，8月11日净流入达到132.95亿元，部分原因在于近期发布的美国通胀率低于预期，美国7月CPI同比增长8.5%，低于市场预期的8.7%与6月的同比增长9.1%，主因是原油价格有明显降温。美国核心CPI同比增长5.9%，同样低于市场预期的6.1%。市场对美联储未来继续大幅加息预期减弱，认为短期通胀到顶，美元指数相应小幅下跌，人民币小幅走强，利于外资回流A股。
▍图2：8月以来陆股通资金每日买入成交净额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月12日）
2、外资在不同行业的动向
目前，外资持股市值额度排名前五的分别为电力设备、食品饮料、医药生物、银行、电子板块，持股市值前5的行业市值占外资在A股持股总市值的53.40%。持股市值排名前三的电力设备、食品饮料、医药生物业分别占到持股总市值的17.52%、14.63%和8.26%。外资持股市值排名前10的行业的持股总市值占到外资在A股持股总市值的73.42%。
而目前外资在轻工制造、社会服务、环保、纺织服饰和综合板块的持股比例很小，持股市值均不足其持股总市值的1%。
▍图3：A股各行业板块陆股通资金持股市值（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月12日）
年初至今外资在各行业的持股市值变动
1）外资持股市值增长的行业（年初至今，煤炭、公用事业、有色金属板块是外资持股市值增长额前三的板块）
年初至今，外资在23个行业中持股市值下降，持股市值上升的行业仅有8个。在煤炭、公用事业、有色金属板块持股市值增长幅度最大，分别为167.14亿元、111.08亿元和62.70亿元。
年初至今，8个外资持股市值增长的行业板块中，仅煤炭股价指数保持上涨，涨幅为26.33%。其余行业股指均呈下跌状态。
2）外资持股市值下降的行业（年初至今，医药生物、电子、家用电器板块为外资持股市值减少额最大的三个板块）
年初至今外资在23个行业所持股票的总市值均出现减少，持股市值减少幅度最大的5个行业分别为医药生物、电子、家用电器、食品饮料、计算机，减少的市值分别为629.01亿元、591.88亿元、430.96亿元、423.66亿元、342.29亿元，这5个行业所减少的市值之和占外资市值总减少额的61.44%。5个行业年初至今股指均出现较大跌幅，平均股指跌幅为18.19%。
▍图4：年初至今陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月12日）
近10个交易日外资在各行业的持股市值变动
1）外资持股市值增长的行业（近10个交易日，电子板块位居外资持股市值增长首位）
近10个交易日外资持股市值增长的行业有15个，持股市值下降的行业有16个。外资持股市值增长占比前五的行业分别为电子、食品饮料、医药生物、基础化工、非银金融。其中外资在电子行业虽然年内减持较多，但最近10个交易日增持较为明显，持股市值净增加82.12亿。食品饮料、医药生物、基础化工、非银金融也出现同样情况，年内外资持股减少明显，最近10个交易日外资在食品饮料、医药生物、基础化工、非银金融行业分别增持76.81、44.56、40.64、32.88亿元。
根据近10个交易日各行业股指变动情况，18个行业股指出现上涨，13个行业股指下降，平均下降2.08%，其中涨幅最大的为电子行业，股指增长8.72%，其次为石油石化和煤炭，股指分别增长5.88%和4.37%。
2）持股市值下降的行业（近10个交易日，电力设备、家用电器、汽车、商贸零售、机械设备、银行等16个板块外资持股市值减少，合计减少474.60亿元）
近10个交易日有16个行业外资持股市值减少，减少市值最大的5个行业分别为电力设备、家用电器、汽车、商贸零售、机械设备。其中外资在电力设备市值减少额度最大，达到197.25亿元，其次为家用电器、汽车，减少市值额度分别为87.46亿元和33.99亿元，汽车是近10个交易日股价跌幅最大的行业，股价跌幅达4.65%。
▍图5：近10个交易日陆股通资金在各行业持股市值变动及各行业板块指数变动
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月12日）
结合下图近一周/月/季度外资净买入额，我们可以看出：
近期医药生物持续成为外资重点关注对象，外资在近一个月和一个季度保持大额净买入状态，且外资在该行业持股市值稳定保持高位。汽车、食品饮料、电子等板块为近一周外资大幅增持的行业，外资近一周在汽车板块增持17.44亿元、在食品饮料板块增持15.37亿元、在电子板块增持12.55亿元。
▍图6：近一周/月/季度陆股通资金各行业净买入额（亿元）
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月11日）
3、外资在个股的动向
目前A股市场中外资一共持有1527只个股，其中，市值前50和前100的个股持有市值占比分别为53.60%和66.62%，相较于前1个月，持仓集中度未有明显变化。
从增减持数据来看，近1个月外资对889只股票进行了增持，占比58.22%。
这里我们整理出近一个月外资增持TOP30和外资减持TOP30的公司供投资者参考。
筛选方法：增持TOP30：目前“持股占自由流通股比例”大于或等于1%的个股中，近1个月外资增持比例TOP30。减持TOP30：一个月前“持股占自由流通股比例”大于或等于1%的公司中，近1个月减持比例TOP30。
▍表1: 近1个月陆股通资金增持TOP30
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月11日）
近1个月增持比例超过500%的公司有移为通信（1660.35 %）、容大感光（832.31 %）、文灿股份（799.04%）、永安期货（764.00%）、传智教育（565.00%）、数字认证（559.22%），另外增持金额较大的公司有文灿股份、凯美特气和诺德股份目前外资持股市值分别达到2.37亿、1.92亿和1.92亿元，近一个月股价涨幅分别为-8.66%、5.98%和2.57%。
▍表2：近1个月陆股通资金减持TOP30
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月11日）
在外资减持比例TOP30的公司中，有18只个股被减持后，外资持股市值小于1亿元。外资对锐明技术减持比例高达73.49%，为外资减持比例最大的个股，但近1个月该股股价反而逆向上涨5.38%。此外，外资近1个月对捷佳伟创、指南针、川发龙蟒等公司减持金额也较大，近1个月持股市值分别减少12亿、3.45亿、3.29亿。
以下我们列出外资重仓TOP50的个股，以及其近1个月外资的持股变动情况。
▍表3: 陆股通资金重仓TOP50近一月变动概览
资料来源：Wind资讯，招商证券研究咨询部（数据截至2022年8月11日）
在外资重仓TOP50中，近1个月，外资对24只个股进行了增持操作，对25只个股进行了减持操作。总市值前4的个股中，贵州茅台被增持0.29 %，宁德时代被减持0.40 %，美的集团和隆基绿能分别被增持1.08%和3.31%。其中贵州茅台、宁德时代在过去1个月股价涨幅分别为1.56%和-1.30%。
过去一个月增持比例最高的个股为韦尔股份、中国神华和泸州老窖，增持比例分别为54.05%、10.47%和10.13%，股价涨幅分别为6.4%、2.99%和1.12%。增持金额最大的个股为立讯精密。过去一个月减持比例最高的个股为三花智控，减持比例达22.37%，减持金额最大的个股是招商银行。
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