◇南财投研通数据分析师 秦健
本期先来回顾一只牛股。投研君曾在8月18日投研精选提及的中国联通，近期强势大涨，若按刊报当日的收盘价3.45元买入，区间收益率超过45%，前期最大回撤仅约5%，实在是可喜可贺。得益于投资快报投研通持续发现优秀分析师，全方位地捕捉各行业的优质信息，让我们无论在强势还是弱势的市场环境中都能收获到胜利的喜悦。言归正传，投研君今天将带大家关注一个属于石油石化行业的上市公司。
石化油服，全名中石化石油工程技术服务股份有限公司，实控人是中国石油化工集团有限公司，主营产品包括地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设，涵盖了勘探、钻井、完井、油气生产、油气集输的全产业链过程。据介绍，公司作为中国大型的石油工程和油田技术综合服务提供商，拥有60年油田服务经验，是一体化全产业链油服领先者，拥有覆盖整个油田服务行业链的服务能力。
前三季研发费用增速超80%
在公司主营构成的记载中，投研君发现了公司2022中报钻井营收报166.4亿，同比增长5.9%，占比为50.2%，毛利率为7.1%，较去年同期提升0.55个百分点，工程建设营收报83.3亿，同比增长5.8%，占比为25.1%，毛利率为7.6%，较去年同期提升近2个百分点，井下特种作业营收报42.9亿，同比增长8.9%，占比约为13%，毛利率提升约0.8个百分点至6.5%，地球物理营收报15.1亿，同比下滑16%，占比约为4.6%，测录井营收报12亿，同比增长4.4%，占比约为3.6%。
2014年，石化油服借壳仪征化纤实现上市，从整体来看，上市后最优秀的业绩是在2019年创下的，归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别录得9.1亿元、5.0亿元、698.7亿元，其余年份的盈利能力较为薄弱。据2022年三季报数据，公司归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别录得2.76亿元、1.73亿元、509.6亿元，其中营业总收入创下了历史同期最优水平，毛利率较去年同期提升0.76个百分点至7%。熟悉投研君的读者会发现我近期经常提及研发费用，石化油服在这方面的表现是怎么样的呢?2017年以来，公司的研发费用稳步提升，从2017年的5.2亿元增长到了2021年的16.7亿元，4年复合增长率接近34%，研发费用率从1.1%增至2.4%，可见公司对研发创新的重视。今年前三季度研发费用达到了10.8亿元，增速达到了86%，远超营业总收入的增速。
据了解，公司拥有页岩气、高酸性油气藏、超深井钻完井等一批具有自主知识产权的高端特色技术，持续为公司的服务带来较高附加值。公司于2021年深入实施创新驱动战略,加大科研攻关力度，取得一批新成果新进展，新增国内外专利授权542件，集成配套技术取得一批重要成果，攻克了9000米特深井难关，刷新了亚洲陆上定向井和直井的最深纪录，同时页岩油气工程配套工艺技术趋于成熟，使平均钻井周期大幅缩短。此外，核心技术攻关连获突破，Ⅰ型旋转导向系统核心单元和关键模块基本实现技术定型，首次实现“千米一趟钻”。投研君认为虽然公司当前研发费用逐渐“膨胀”，“挤压”了部分净利润，但是在未来有望换来更高技术含量和服务质量的可观前景。
连续四年保持关注的分析师
接下来我们关注一下公司的评级热度。2016年以来，公司逐年获得的分析师评级次数分别为1次、1次、2次、8次、6次、3次，可见评级热度与公司业绩变化相挂钩。今年公司仅收获1次分析师评级，处于近年最“惨淡”的时期。究竟是哪位分析师作出这番评级呢?光大证券的赵乃迪分析师从2019年开始关注公司，此后每年从未间断，今年则在3月30日为公司作出点评：
海外油服市场低迷，国内市场受疫情影响，公司新签订单增速或将下滑，因此我们下调公司2022-2023年盈利预测，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.52/5.59/7.50亿元，对应EPS分别为0.02/0.03/0.04元。考虑到国内上游资本开支增加，“七年行动计划”持续推进，我们仍看好公司未来发展前景，因此维持公司A+H股“增持”评级。
当前赵乃迪分析师位居分析师评价(石油石化行业)行情类排行榜第9名，同时在分析师评价(石油石化行业)财务类排行榜位列第7名。根据投资快报投研通计算公式统计，若按评级日下一个交易日收盘价买入，前述评级收益率约为5.1%，意味着当前价格并未与当时相差太远。
受益于公司致力成为世界一流综合型油服企业，在国内拥有以中国石化为代表的稳固客户基础，海外业务规模持续提高，在国家保障能源安全战略的推动下，公司业绩有望进一步受益，稳健的投资者或可逢低积极关注。
石化油服评级纵览
数据来源：南财投研通
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