本期作者：
卢国昆
招商证券财富管理部
行业比较与配置首席
特别鸣谢：实习生宋佳一、陈潇潼对本文整理有贡献
2月科技亮眼、资源躁动、消费温和，多数行业上涨但大部分行业涨幅较1月收窄。行业之间分化程度缩小，换手率普遍上行，科技板块交易热度达高点。外资持续大幅流入，行业分布较均衡，映射其全面乐观情绪。市场估值整体提升，行业估值分布均衡，消费行至高位，其他多数行业仍处于中位附近或以下。
投资主线上，关注：
1.基本面转好的消费链、地产链。
2.符合经济转型升级要求的数字经济、新能源、医药生物等。
大类行业景气度一览
金融地产
近期房地产市场表现出边际好转的特点，政策利好频发，供给侧信用风险逐步化解，促需求实质性升温，房地产供需回暖可期。
保险：负债端基本面仍然持续弱复苏。
券商：全面注册制正式落地将全面利好各项业务。
银行：资产扩张积极、存款总量乐观、风险趋稳收敛，基本面延续修复趋势。
数据来源：统计截止日期2月22日，iFind，招商证券财富管理部
资源原材料
美国通胀略超预期导致美联储加息预期升温，美元指数反弹，原油、黄金、工业金属价格受压制。
国内地产修复、基建开工等需求端利好因素支撑钢铁、焦煤、钛白粉等地产链品种偏强运行，两会临近国内稳增长需求预期仍有上升空间。
锂矿产量稳步释放叠加新能源下游政策补贴退坡，碳酸锂短期仍面临调整压力。
数据来源：统计截止日期2月22日，iFind，招商证券财富管理部
制造
新能源车预期明朗，光伏上游硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势。
基建项目不断落地、房地产迎边际改善等背景下，工程机械复苏预期较强。
数据来源：统计截止日期2月22日，iFind，招商证券财富管理部
消费
家用电器受益于地产反转和消费复苏，叠加绿色智能家电下乡政策，预计迎来景气度回升。
疫情影响逐步消退，出行旅游链持续修复，免税酒店业绩增长。
受收储政策提振和二育影响，猪价底部反弹，产能去化有望加速。
数据来源：统计截止日期2月22日，Wind，iFind，招商证券财富管理部
现代服务
春运期间航空需求旺盛，国际线开放政策向好，航空板块释放积极信号。
原油春节淡季已结束，需求回暖，货盘数量显著增加。
快递需求快速增长，凸显消费市场活力恢复。
数据来源：统计截止日期2月22日，Wind，iFind，招商证券财富管理部
科技
ChatGPT快速走红，催化算力、芯片、AIGC等方向需求提升，AI商业化趋势加速。
全球半导体销售额持续下行，本轮半导体周期有望在2023年下半年完成筑底，随后或迎来新周期复苏。
游戏新版号发行趋于常态化，游戏景气度回升可期。
数据来源：统计截止日期2月22日，Wind，iFind，招商证券财富管理部
行业配置建议
金融地产：地产
资源原材料：煤炭、钢铁
制造业：军工、动力电池
消费：医药生物、食品饮料、社会服务
现代服务：航空
科技成长：电子
重点行业景气度追踪
1.房地产基本面呈现复苏趋势？
二手房销售持续回暖：从二手房成交看，上周9城二手房成交面积152.4万平，环比与同比均提升，2023年2月1日至2月17日累计成交同比提升。
房价企稳趋势渐显：70个大中城市新房价格指数环比实现一年来首次止跌，新建商品住宅销售价格环比上涨的城市有36个，较上月增加21个。
节后销售逐渐修复，近期房地产市场表现出边际好转、二手房表现优于新房的特点。政策利好频发，供给侧信用风险出清，促需求实质性升温，房地产供需回暖可期，资本市场关注度提升明显。
2.钢铁行业即将进入旺季？
需求好转，累库速度明显下降：钢材库存上周五大品种钢材社会库存为1340.9万吨，同比增加224万吨。考虑到2023年下游行业假期较长及假期偏早对年后复工节奏的拖累，当前去库速度及需求成色已超出普遍预期，修复速度加快。
供给加速，钢厂开工率上升：螺纹钢、线材主要钢厂开工率大幅上升。
需求快速修复，首轮旺季可期。下游复工复产进度加快，开工率大幅回升，钢材逐步进入金三银四旺季，累库速度明显下降。
3.交通运输板块修复程度如何？
需求端：春运期间航空需求强劲，航司业绩不断改善。2023年春运期间，民航累计发送旅客量同比增长38.7%。2023年1月中国国航、东方航空、南方航空客座率同比均出现较高增长。
供给端：航司可用座公里数大幅上升，计划航班数维持高位。2023年1月中国国航、东方航空、南方航空ASK分别同比增长。截至2023年2月，国内计划航班数较1月环比上升15.9%。
春运结束后的2月为民航淡季，但伴随国外签证逐步放开、公商务出行需求逐步启动，居民出行旅游意愿趋强，2023年航空及机场基本面有望迎来大幅提升，行业复苏趋势确定。
4.家用电器板块是否受益？
政策促进绿色家电下乡，促进绿色家电消费。自去年年初以来，政策端已经多次提及促进绿色智能家电消费，将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率，有望提振家电终端消费。
线下消费场景修复，消费逐步复苏。2023年1月CPI水平逐步修复，同比增长2.1%，居民消费意愿逐步回暖。
电商流量助力家电线上消费增长。春节期间移动购物类APP流量贡献显著，各类型商品线上销售均呈现放量增长。2023年春节销售额较2022年同期提升近90%，其中生活电器销售额同比增长226%。
2023年随着疫情及经济发展回归常态，地产竣工出现回暖，叠加各地持续推出家电消费补贴政策，家电消费有望实现加速恢复。线下消费场景修复，有利于家用电器线下渠道布局。
5.ChatGPT走红意味着什么？
ChatGPT催化AI商业化趋势：ChatGPT是OpenAI发布的聊天机器人，本质是大数据+大模型+大算力的产物，仅用2个月即达成1亿月活用户，成为用户增速最快的消费级应用。
算力需求激增：随着Google、百度等科技巨头纷纷入局类ChatGPT项目，AI模型训练将提升算力基础设施的需求。IDC预测中国智能算力规模未来五年复合增长率52.3%。
AIGC有望变革内容生态：AIGC即利用人工智能生成内容，ChatGPT的出现标志着AIGC商业化可行性的提高，游戏、广告、影视等传媒领域有望在AI加持下大幅提升生产力。
类ChatGPT项目有望成为AI商业化的重要突破口，覆盖数据、算力、模型、应用等环节，中期内对数据中心、AI服务器、芯片等算力基础设施的高需求比较确定。
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