话说这最近一个月的行情可把基金君我弄得精疲力竭……一向在大家眼中乖巧懂事的“绩优生”大白马们却毫不留情地为各大基民账户抹上一股翠绿。咱们的ikun、葛女神也都纷纷“折戟沉沙”，其手中产品近一个月内几乎没有表现。

张坤的易方达蓝筹（左）及葛兰的中欧研究（右）产品阶段性收益一览

数据来源：基金通

不过也难怪，毕竟最近的市场风格都是以中小盘为主，大盘赛道股集体“歇菜”，以小盘股为首的国证2000近一个月更是远远跑赢了以大盘优质蓝筹为首的沪深300，可见市场风格变化之剧烈，那些重仓大白马的基金经理也真是苦不堪言啊！

国证2000（红绿K线）及沪深300（紫色K线）走势对比

数据来源：同花顺

但就在基金君想找找看最近有哪些基金表现比较亮眼时，一只名叫“大成景恒混合”的基金进入了基金君的视野。不过要先说明哦，基金君这可不是在恰大成基金的饭，大家在投资前务必充分分析。

“大成景恒混合”近一个月收益排在涨幅榜前列

数据来源：基金通

话说这只“大成景恒混合”居然能在近一个月市场的大幅回调中，一枝独秀地保持18.11%的收益，不得不然人纳闷，这基金究竟是买了些什么？

首先咱们先看看它去年三季报的持仓，除柳工之外，其他股票可能对A股市场不了解的投资者基本上都没怎么听说过。与我们所熟知的一般基金的持仓更是相去甚远。

“大成景恒混合”去年三季报前十大重仓股

数据来源：基金通

当然了，三季报持仓毕竟已经是9月底的事了，说不定公司近期持仓有大变化呢？于是基金君查看了这只基金的高频风格图，发现它近一个季度以来，持仓风格基本都是小盘风格，只不过12月末从“小盘价值型”切换到了“小盘平衡型”，可以说是基本符合当下市场的演绎风格了。基金的持仓风格一致性还挺强，除了去年8月末9月初期间，受当时市场资金担忧“双减”等政策对小盘风格的影响，以及对冲部分量化基金从小盘股撤出的风险，有短暂配置过中盘及大盘风格外，基本上基金经理都是以中小盘风格为主的。

“大成景恒混合”高频风格变化图

数据来源：基金通

不过从规模而言，“大成景恒混合”规模确实也非常小，截至去年三季度规模仅有4200万，还不到一个亿，为其配置中小盘风格的股票提供了便利。其实这里面还有些门道，一般规模较大的基金都会受制于“容量”问题，无法去挖掘一些中小型，具备预期差的标的。就好比百亿规模的基金，如果大量斥资购买日均交易额还不过亿的小盘股，买入行为本身就势必会对标的股价产生不可估量的影响。所以，去挖掘底部的小市值标的，也只有这类规模不大的基金才能够做到。

“大成景恒混合”基金规模变动

数据来源：天天基金

当然，风格和收益仅仅是基金的一个方面，对于这种投资于高波动性的中小市值标的的基金而言，如何进行风险控制就是一个绕不过去的话题了。我们先以回撤的视角看，如果用基金一段时间内净值的最大跌幅来衡量回撤的话，那么回撤越大，投资者在一定时间内所不得不忍受的损失也就越大。虽然“大成景恒混合”投资的是中小盘股，但回撤控制做得意外的不错，该项目在基金成立以来的得分大部分都位于“及格线”60分以上。此外，如果我们从基金的抗风险能力，也就是一段时间内单日下跌概率和幅度的角度来看的话，“大成景恒混合”在成立之初得分还是较低的，这意味着投资者买入后要经常承受高概率的向下波动风险。不过随着基金经理风险管理能力的提升，基金的抗风险能力得分最近几个季度有了很大程度的改善，在我们持基过程中再也不用心惊肉跳了！

“大成景恒混合”的风险评价维度

数据来源：基金通

其实我们从基金的净值图也能直观地感受到基金的风险控制能力。“大成景恒混合”向下的“锯齿”基本上与基金“沪深300指数*80%+中证综合债券指数*20%”的业绩比较基准相比，无论是“锯齿”的“宽度”还是“深度”都比基准做得更好。

“大成景恒混合”近4年的净值曲线

数据来源：基金通

此外，通过对比基金净值与沪深300的收益，基金君还发现了比较惊喜的一点，就是在15年“大水牛”之后，这款基金居然能够成功精准“逃顶”。且在市场此后的大幅回调中一直保持着十分低的仓位，可以说帮诸多买了这只基金的基民们躲过了风险。

“大成景恒混合”15年牛市后的净值曲线

数据来源：基金通

当然了，尽管基金当前收益相当不错，如果放长维度看，看两年以上，基金的收益也不过是“一般”而已。这与基金投资风格有关，也与市场的风格轮动有关。但是展望未来，随着“反垄断”、“共同富裕”等政策的提出，以及当前成长性主流赛道股估值已处于相对高位，不排除未来两年各类公私募基金经理的投资都会“下沉”到一些细分赛道里，去挖掘市场预期还不够充分，估值还处于相对低位的标的，很多小市值的“隐形冠军”可能也会慢慢浮出水面，对于像“大成景恒混合”这类跟踪小市值、有预期差标的的基金而言会不会是好事呢？欢迎大家留言评论，跟基金君多交流吧。

那么这次的基金测评就到这里，欢迎大家扫码下载“基金通”，更专业的基金评价数据不容错过！

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