运价深度调整之际，航运巨头中远海控（601919.SH）的三季报预告却颇令投资者感到意外。
财报预告显示，中远海控2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为972.06亿元，与上年同期相比增长约43.73%。
此前8月，公司披露半年报显示公司上半年获股东净利647亿元，其暗示公司三季度净利依然维持较高水准。
中国出口集装箱运价指数（CCFI）截至9月30日为2475.97点，而7月1日指数报3271.07点，三季度跌幅约为24.4%，运价下行显然尚未对公司三季度业绩构成冲击。
受此影响，中远海控10月10日收盘涨3.76%，创下9月以来公司股价单日最大涨幅。
有专业人士向21世纪经济报道记者分析称，中远海控三季报业绩尚佳，系即期运价下跌对公司当期收入的影响存在时滞，以及中远海控近年签订较大数量的长期协议所致。
即期运价下跌影响未现
预告显示，中远海控2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为972.06亿元，与上年同期相比增长约43.73%；扣非净利7.07亿元，与上年同期相比增长约43.44%；息税前利润约为1,435.92亿元，与上年同期相比增长约49.91%。
公司在预告中指出，国际集装箱运输供求关系较为紧张，主干航线出口运价总体保持高位运行。报告期内，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为3163.95点，较去年同期上升31.90%。此外，面对新冠肺炎疫情反复、地缘局势持续紧张、全球供应链迟滞等多重挑战，中远海控积极应对全球经贸变局，持续强化降本增效和风险防控，取得了较好的经营业绩。
一位上海货代从业者向记者解释称，集运即期价格主要受到闲置箱多寡影响，货代会用低价吸引一些客户并导致运价整体下降，但这样的价格不会对大型航运公司签订长期协议后的运费收入产生剧烈的影响。
记者了解到，同为大型海运公司，马士基的长协比例也在近一年逐渐上升，目前公司长协占比约为70%左右。
另一方面，虽然前三季度业绩仍然维持强劲，但运价下降与航运供需扭转仍会影响公司的业绩预期。
记者根据半年报与三季报业绩的差值，测算中远海控第三季度单季利润约为325亿元。而由于公司此前曾披露7月单月利润约在120亿元，推测8、9两月利润约在200亿元左右，这表明公司今年整体利润环比仍然处在下行轨道之中。
对此，前述人士向记者解释称，前三季度业绩尚可，主要还是因为运价反馈到业绩上时间会滞后。
同时他也指出，8、9两月即期运价下降幅度明显，业绩下滑或与此相关。虽然长期协议的利润偏高，但长协一般只约定保底运量。
“一旦运费即期价格很低，一些企业也会转而购买更多即期运力，放弃使用长协，因此总单量也会下降一部分。”该人士告诉记者。
运价仍有变数
今年9月，在一次投资者集中调研活动中，中远海控曾对运价进行过质评。
公司称：供给侧方面，近期主要航区港口拥堵有所缓解，运力得到逐步释放；需求侧方面，在通胀压力加大、能源价格高企等因素影响下，全球市场需求出现一定下滑。在上述因素共同作用下，近期即期市场运价出现了一定程度调整。后续市场或将呈现旺季不旺、淡季不淡的景象。
虽然三季度业绩尚未反映即期运价的下跌，但对运价供需结构，各大机构均不甚乐观。
需求方面，中港协数据显示，9月下旬，协会监测的沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加8.1%。其中外贸同比增加2.5%，内贸同比增加13.28%。长江枢纽港口吞吐量同比增加10.3%，集装箱同比增加8.7%。相比去年，该增速出现一定程度的放缓。
中港协数据还显示，9月外贸重箱吞吐量同比下降10.3%，环比下降6.4%；外贸空箱同比增加20.5%，货源不足，空箱回流的情况均暗示货运需求不够景气。
供给方面，法国的航运咨询机构Alphaliner近期发布的报告指出，2023年和2024年，新集装箱船运力交付量将达到创纪录的水平，其中2023年为234万标准箱，2024年为283万标准箱。
无独有偶，近日，中远海控公告加入买船大军，公司计划在同一集团控股下的中远海运重工订造约15艘2.3万箱型集装箱船，造价约1.7亿-2.3亿美元/艘，订单总价约29.1亿美元（约200亿人民币），预计在2025年开始陆续交付。
面对供需结构向供大于求的倾斜，中远海控仍看好四季度需求对货运市场的提振。
该公司近期指出：“今年的旺季迹象不十分明显，其与前期部分有效运力回归市场有关。但现阶段需求正处于今年的相对低点，后续预计将有所上升。根据对市场的前期排摸，客户目前已在逐步去库存，随着消费者的消费信心逐步恢复，预计今年第四季度市场需求将有望提升，这将有利于进一步改善市场整体的供求关系。”
延伸经营版图
除受经济周期被动影响外，手持大量现金的中远海控试图借助战略合作和向物流延伸版图，减轻周期波动对公司业绩的影响。
10月9日，公司公告国有股无偿划转事宜，中远海运集团拟通过无偿划转方式将所持有的旗下控股上市公司中远海控5%的股份划转至上汽总公司；上汽总公司拟向中远海运集团无偿划转其所持有的上汽集团5.82%的股份。两者实现交叉持股。
中远海运集团称，本次股权合作是中远海运集团与上汽总公司加强两大集团的战略合作，将有利于促进双方在汽车供应链、零部件进出口物流等领域的深度协同。
此前的10月1日，中远海控公告，控股股东旗下中远海运物流拟向公司全资子公司中远海运集运，转让中远海运物流供应链有限公司约13.46%股权，交易价12.17亿元。此外，中远海运物流供应链有限公司拟同步通过增资扩股方式引入战略投资人并实施员工持股，增资扩股及员工持股完成后，中远海运集运持有中远海运物流供应链有限公司7%股权。
中远海控则指出，此次收购旨在加强供应链服务融合，是公司顺应全球贸易发展新趋势、聚焦打造“以集装箱航运为核心的全球数字化供应链运营和投资者平台”战略新愿景、推动战略转型的一项新举措，将有助于公司完善端到端集装箱全程综合物流服务网络，增强全程综合物流运输服务能力。
面对运价下跌的现状，中远海控则称，集装箱航运市场呈现逐步回归理性的趋势，集团将“以集装箱航运为核心的全球数字化供应链运营和投资平台”功能定位，进一步加快绿色低碳化、航运数智化、全程供应链等业务领域的布局，推动自身由集装箱航线运营向集装箱全程供应链运营转变，全力为客户提供更具多样性、更加个性化的集装箱航运+港口+相关物流的供应链解决方案，努力提升公司抗风险能力和内在价值创造能力。
