全面注册制真的来了!哪些信息值得关注?将产生哪些影响?

2023年02月02日 16:18   中融基金

大家好,我是中融基金寇文红,2月1日,全面实行股票发行注册制改革正式启动,哪些信息值得关注?将产生哪些影响? 欢迎大家与我讨论交流。

事件:

202321日,证监会发文称,党中央和国务院已经批准《全面实行股票发行注册制总体实施方案》,现就此次改革涉及的《首次公开发行股票注册管理办法(征求意见稿)》在内等十四项规章及配套规范性文件,向社会公开征求意见。沪深证券交易所、全国股转公司(北交所)、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则公开征求意见。

点评:

201811月以来,沪市科创板、深市创业板、北交所先后进行了股票发行注册制试点。本次启动全面注册制改革,意味着主板也将开始实施注册制,注册制在A股全市场推开,我国资本市场深化改革上了一个新台阶,多层次资本市场体系的建设进入一个新的阶段。

《首次公开发行股票注册管理办法(征求意见稿)》、《上市公司证券发行注册管理办法(征求意见稿)》等文件来看,主板注册制和创业板注册制的规定大体相似,不过有如下不同:

企业定位以及企业素质要求不同:

1定位不同。主板突出“大盘蓝筹”特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。这一点与科创板、创业板有根本的不同。

2、相较于在科创板和创业板上市的企业,在主板上市企业对主营业务、控制权、管理团队稳定性的要求更高。

3、在已上市公司配股、增发、发行可转债等方面,对主板上市公司在财务方面的要求更高。

主板注册制具体措施变化:

1在主板IPO5个交易日不设涨跌幅限制,与创业板相同;但从第6个交易日起,日涨跌幅限制继续保持10%不变(而创业板和科创板是20%);

翻译:目前已经上市的主板股票是从上市当天就开始有涨跌幅限制,全面注册制后无论是主板、创业板还是科创板上市之初前五个交易日随便波动,没有涨跌停限制,从第6个交易日起主板市场所有股票还保持10%的涨跌停幅度。)

2对主板现行投资者适当性要求不变,对投资者资产、投资经验等不作限制(创业板和科创板有限制)

翻译:主板开户条件没有改变,仍然没有资金门槛,账户中有没有钱,有没有投资经验都可以开主板账户,总体来说全面注册制之后对大多数A股市场日常交易没有影响。)

3另外,本次注册制改革优化了盘中临时停牌制度,单次盘中临时停牌10分钟;新股上市首日即可纳入融资融券标的;

翻译:新股上市当天就可以拿来当作抵押物向券商借钱(融资),上市当天就可以从券商借来卖出做空。(融券))

4、并且取消了2014年以来23倍发行市盈率的窗口指导,这可能意味着未来主板IPO会和创业板和科创板IPO一样采用询价方式定价。


全面注册制的影响

短期:

一是会有更多的企业上市融资,数量上不太可能比科创板和创业板企业更多,不过单个企业融资规模会比科创板和创业板融资规模大一些。

二是市场活跃度会上升,会有一些资金去参与主板企业打新和炒新,即短期会分流一部分资金,但是中长期看,对科创板和创业板的影响不大。

三是由于取消了23倍市盈率的窗口指导,未来发行定价更加市场化。部分股票的发行市盈率会抬高,导致上市之后短期上涨空间下降。

中长期:

中长期看,由于定位不同,主板注册制启动对创业板、科创板不太可能产生明显的负面影响。中长期内股价主要是上市公司基本面决定的。尤其是,随着A股全面注册制的推进,市场化程度提高,A股市场定价会更加合理,有助于减少A股股价非理性的波动,股价涨跌更加理性,对大多数投资者是有利的。A股有望更加健康地运行。

总体来讲,全面注册制启动对A股短期影响不大,中长期有望更加健康理性地运行。


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