近期市场表现不佳，政策端利好持续加码。昨日“国家队”汇金公司在此前增持四大行后，再度出手，买入ETF。根据汇金公司公告，该机构还将在未来继续增持。
此次增持透露了哪些信息，当下市场情况如何？本期《焦点》为您梳理解析。
“国家队”汇金公司买入了哪些ETF？
汇金公司被坊间称为“国家队”，在人员安排上，中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。在此前A股大幅波动的时候，汇金公司也曾多次出手，稳定市场信心。
此次增持对象是交易型开放式指数基金（ETF），它通常是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。简单来说，可以理解为汇金公司通过买ETF实现了对很多股票的增持。
在昨日公告中，汇金公司并未披露具体购买了哪几只ETF。不过，iFind数据显示，昨日尾盘收盘时，沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF出现了较为明显的波动，增量买盘也较为明显，与上周五全市场ETF的成交量相比，沪深300ETF成交额增加33.6亿元，中证500ETF成交额增加了13.8亿元，其余宽基ETF成交额也有明显增加。
时隔8年再度增持，过往市场表现如何？
复盘历史，汇金公司曾两次公开宣布购买指数ETF，分别为2013年6月20日和2015年7月5日，均是在市场出现较大调整时买入。
中金公司的研究报告显示，此前两次增持ETF并结合当时一系列资本市场相关的维稳举措，虽然在超短期内（1-3个交易日）市场可能仍有一定波动，但是随后均出现较明显的止跌企稳走势。
以上证指数为例，两次增持后，后续指数在3个月内均出现超过20%的最大阶段涨幅，表明汇金公司增持ETF结合其他政策合力，对于支持市场流动性以及稳定投资者预期起到较好收效。
图片来源：中金公司研究部
当下市场状态如何，后市怎么看？
从经济基本面来看，随着稳增长政策的逐步落地并产生效果，经济基本面正在发生变化，“好转”的信号正在越来越多的显现。据国家统计局服务业调查中心公布的数据显示，9月份全国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，均位于扩张区间。其中，至9月份，制造业PMI已连续4个月回升，自4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个制造业行业中，有11个行业的PMI位于临界点以上，比8月份增加2个，景气面在扩展。
数据来源：Wind，嘉实基金
PPI方面，9月份全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比上涨0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比上涨0.6%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%，也出现了触底回升的迹象。
数据来源：Wind，嘉实基金
估值方面，截至10月23日，全部A股PE(TTM)下降至16.6，10年分位数降至23.1%；全A股权风险溢价上升至3.27%，处于5年93.3%分位，当前市场估值已经处于历史底部区域，从主要宽基指数来看，万得全A、上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指2010年以来历史分位数分别处于33%、34%、38%、24%、14%、31%、2%、0%的历史分位。
数据来源：Wind，嘉实基金
嘉实基金策略组认为，权益市场低迷与经济基本面回暖趋势已有明显背离。具体来看，下半年以来，国内经济活动已逐步筑底，涵盖地产与资本市场的一系列支持政策亦相较出台，弱复苏的大环境没有变化。但权益市受制于极度低迷的风险偏好，股价表现与基本面/盈利、商品、国内利率走势持续背离，相对合理定价水平已超跌。
此外，美国经济数据整体指向经济活动逐步走弱，基本面并不支持美债利率持续抬升，同时短期超卖信号明显。另一方面，压制A股主要因素是二季度以来充分计入的周期走弱和长期问题，而相反推动美股上涨的是年初以来充分计入的经济韧性预期，因此相比美股美国金融条件收紧对于A股影响更小。
在行业和主题方面，嘉实基金策略组认为，前期超跌和偏弹性品种需要提高关注。考虑到当前政策端围绕地产和股市维稳已经进入火力全开阶段，需要重视兼具低估值和低持仓拥挤度的顺周期和大金融板块在四季度的表现。
在大板块当中，医药已率先兼具基本面、估值、持仓三重底部特征，关注中期布局机会。中期维度关注供给约束较强的资源品、交运、纺服等方向。
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