分化加剧，短期市场可能仍以观望为主

2021年08月16日 09:01 ETF和LOF圈 ETF和LOF圈

摘要：

（1）目前很难断言风格就此会反转，就中长期来说，目前疫情正在成为新常态，且目前社融数据预计在3季度即有可能恢复至疫情前的水平，与之相反的则是目前A股流动性仍然持续处在活跃的状态之中，并未受到社融退出的影响，这点也说明与此前社融刺激退出不同。

（2）短期的快速上涨、央媒“缺芯不是炒芯的理由”的喊话及社融的不及预计、中芯国际被调出上证沪股通指数等均对芯片板块短期情绪形成了一定压制，但这些均未对板块基本面产生实质性影响。板块成分股已经披露业绩预告的30家中，净利润增速下限的均值接近270%，这一数值无疑将会加快对目前估值的消化速度，在目前的中报窗口期，在高增长业绩的推动下，板块的长期投资机会依然值得持续关注。

（3）美国时间周三美联储会议纪要可能也会向市场传递更多信号，7月27-28日FOMC会议的纪要预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础。

本周市场整体处在震荡整固的阶段，从两市成交额来看，A股日均成交额接近1.3万亿，虽然相对7月底8月初的高点有所回落，但仍处在相对活跃的位置。不过就板块表现而言，板块之间的分化效应还是较为明显的，以宽基指数为例，本周中证500指数涨幅为2.16%，并于周五创下年内新高，沪深300指数涨幅为0.50%，而创业板指则下跌4.18%，且创业板目前已经走出了双头走势；从行业涨幅来看，涨幅居前的行业中除了我们一直推荐的周期板块中的钢铁与煤炭外，其余均为年内回调相对较大的板块。

图片来自Wind

热门板块的分歧加大也使得资金开始回流到此前调整较大的板块中寻找新的机会，首先本周社融数据公布后整体不及预期也使得资金对成长风格的偏好有所减弱，其次目前可能正处在美国taper箭在弦上的时间窗口，近期道指不断创新高，纳指却震荡不前也反应了这一预期，由于A股和美股的联动效应，A股成长风格短期可能也会受到一定影响。

但目前很难断言风格就此会反转，就中长期来说，目前疫情正在成为新常态，且目前社融数据预计在3季度即有可能恢复至疫情前的水平，与之相反的则是目前A股流动性仍然持续处在活跃的状态之中，并未受到社融退出的影响，这点也说明与此前社融刺激退出不同。但就当下而言，市场中分歧依旧较大，一帆风顺的上涨可能较难实现，市场短期内大概率仍以观望为主。

从本周北上资金表现而言，值得关注的一个特征是净买入额大幅收窄，这也与近期市场持续震荡的格局相一致，不过虽然大盘指数整体看起来波澜不惊，但板块之间的资金切换确实风起云涌，建议小伙伴尽量不要追涨杀跌，成长+周期的配置方式依然值得重点关注，小伙伴在适当持有部分截面投资性价比较高、投资逻辑更为顺畅的顺周期品种如钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）、有色60ETF（159881）等，同时也可考虑配置成长板块，其中生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）等板块短期虽有波动，长期配置性价比依然不错，小伙伴可以保持持续关注，逢低分批布局。

图片来自Wind

回到A股市场，先来聊聊近期调整较大的芯片板块，首先从估值分位水平来看，经过从5月初到7月底近3个月的快速拉升后，板块的时序估值已经来到了正1倍标准差以外的位置，短期的快速上涨必然不可持续，这也是我们此前多次提示风险的原因之一，其次近期无论是央媒“缺芯不是炒芯的理由”的喊话及社融的不及预计，均对板块情绪有所压制。最后，中芯国际被调出上证沪股通指数成分股也对板块形成了一定抛压，但这些均未对板块基本面产生实质性影响。

图片来自Wind

从板块基本面来看，就业绩增速而言，目前指数成分股共计有50只，其中有30家公司已经披露了中报预告，就其中已披露具体数据的公司而言，净利润增速下限的均值接近270%，这一数值无疑将会加快对目前估值的消化速度，且目前到月底这段时间相应公司将会陆陆续续发布中报，在高增长业绩的推动下，板块依然值得持续关注。

数据来自Wind

最后再来关注下下周将会公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和LPR利率数据，小伙伴可关注下我国目前经济复苏情况以及货币政策导向。此外，美国时间周三美联储会议纪要可能也会向市场传递更多信号，7月27-28日FOMC会议的纪要预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础。小伙伴对此也可保持持续关注。

下图为常推ETF规模、估值表：