随着三年大限将至，在2018年末熊市末期密集发行的发起式基金即将迎来“大考”。近日，多只发起式基金陆续发布提议“持续运作”的公告，而在未来6个月内，还有近8成的发起式基金无法满足到期存续条件，面临着三年到期清盘的压力。

多位业内人士表示，公募基金将通过持续营销、做好长期投资业绩等方式，力争满足发起式基金的存续要求，而对于部分业绩不佳、不匹配市场需求的产品，也可能会考虑转型和清盘，以提升公募产品线整体的吸引力和生命力。

面临到期清盘压力

半年近8成发起式基金迎“大考”

近日，融通基金发布公告称，融通通昊定期开放债券型发起式基金基金合同于2018年4月17日生效，2019年10月11日该只基金转型为融通通昊三个月定开发起式基金。截至2021年4月17日，基金合同生效满三年且继续存续。截至今年7月15日，该只基金的基金份额持有人数量已连续60个工作日不满200人。经过基金管理人与基金托管人共同努力，自今年10月20日起，基金份额持有人数量已持续满200人。基金管理人经与基金托管人协商一致，提议本基金持续运作。

除了融通通昊基金之外，中银泰享定开债发起式基金、融通通裕定开债发起式基金、海富通恒丰定开债发起式基金、博时富安纯债3个月定开债发起式基金等，都于近期提议审议基金持续运作的议案，这类基金都曾触发连续60个工作日基金份额持有人数量不满200人的情形。

一般而言，发起式基金在基金合同中约定，基金合同生效之日起满三年后继续存续的，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金合同自动终止，不得通过召开持有人大会的方式延续。

而从即将到期的发起式基金情况看，多数产品并不符合继续运作的条件。

Wind数据显示，截至12月10日，近6个月内即将成立满三年的发起式基金数量共有94只（份额合并计算），其中有74只产品的规模或持有人户数无法满足合同继续运作要求，数量占比高达78.72%，这类基金也将面临到期清盘的压力。

而从记者采访的情况看，这类不满足存续条件的发起式基金主要有以下几类：一是机构定制的定开发起式基金，一般不满足最低200户的户数要求；二是部分创新指数、养老FOF等以发起式形式布局，一般不满足2个亿的规模要求；三是部分基金发起式成立以来业绩不佳，没有获得资金的明显流入，仍然处于“迷你基金”的状态。

沪上一位银行系公募人士表示，他所在公募发起式产品为机构定制债基，以定期开放发起式形式设立，产品成立时仅有少数机构的户数，无法达到最低200户的要求。

北京一位公募市场部总监也表示，他所在公募发行的发起式产品是投向港股的基金，而近三年港股市场整体是下行趋势，基金收益率不佳，导致基金成立以来规模没有做大，但基民数量是满足最低户数要求的。

北京一家大型公募产品部人士也透露，他家的发起式“迷你基金”主要是战略性布局的指数产品，由于跟踪的标的指数是大盘蓝筹股，近三年市场表现不及沪深300等大盘指数，没有体现出较强的赚钱效应，基金规模也是迟迟没能做大。

多策略处置到期产品

提升发起式基金生命力

面临发起式基金三年“大考”，多家基金公司人士告诉记者，将通过持续营销、做好长期投资业绩等方式增强产品的吸引力，满足持有人户数和基金规模的最低要求，希望能让发起式基金到期继续正常运作。

上述沪上银行系公募市场部人士表示，针对机构定制的发起式债基，未来公司会在开放期通过持续营销把持有人户数凑足，可以继续满足持续运作的要求。“这类产品满足存续条件的难度并不是很大。”

而针对战略布局的创新产品，部分基金公司则持开放态度，力争通过提振业绩、持续营销等方式，尽力做大规模；而针对部分业绩持续无法改善、无法匹配投资者需求的产品，公司也会考虑转型或清盘，提升公司旗下产品线整体的生命力。

上述北京大型公募产品部人士表示，部分创新品类的产品到底有没有生命力，需要经过市场的检验，故一些发起式基金的成立有“种子”意味，成立后运作三年，若规模做不大，也即本身对市场受众和投资者的吸引力有限，没有生命力公司便会清盘，也是一个论证验证过程。

“发起式基金在投资上要积极做好市场轮动，成立后持续做好业绩，这是产品避免被清盘的关键。”该产品部人士称。

上述北京公募市场部总监也表示，他所在公司的港股发起式基金，虽然近年来业绩发力，但在当前市场环境下，是适合这类产品逆市定投的，公司也会基于市场判断和投资者利益，让投资者在逆市中布局港股类基金，如果市场可以反弹，体现赚钱效应，预计这类产品的市场影响力还是存在的，未来会尽力做大规模。

该市场部总监认为，由于发起式基金涉及到基金公司的产品线布局和自有资金，一般不会轻易放弃，如果只是持有人户数不达标，是比较容易通过持营满足户数要求的；如果基金规模距离2个亿规模较远、且公司迷你发起式基金较多，基金公司可能会对业绩较好的产品持续营销做大规模，而对表现不佳的考虑转型或清盘。

该总监称，“做好长期业绩才是发起式基金最大规模的底气，基金公司也会投入同样的投研精力和资源，打造长期更好回报，希望能让发起式基金到期前满足继续运作的要求。”

表1：未来即将迎接三年大考的发起式基金一览

（数据来源：wind  截止日：12月10日）

（来源：中国基金报，记者：李树超）