摘要：

总览：各等级城投债利差均上行

12月17日，城投债整体利差为159.31bp，与12月10日比，上行3.18bp。分评级来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为87bp、130.04bp、345.5bp，与12月10日比，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别上行2.31bp、3.1bp、4.09bp。

分省份：

12月17日，全国城投债信用利差为159.31bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队：

第一梯队（400bp以上）：贵州（667.55bp）、青海（486.53bp）、辽宁（427.06bp）；

第二梯队（300-400bp）：云南（392.16bp）、天津（361.68bp）、黑龙江（331.83bp）；

第三梯队（200-300bp）：山西（285.6bp）、广西（257.43bp）、内蒙古（235.4bp）、湖南（232.67bp）、吉林（222.8bp）、宁夏（218.31bp）、新疆（205.37bp）、四川（201.19bp）；

第四梯队（100-200bp）：重庆（171.14bp）、甘肃（161.24bp）、山东（160.24bp）、陕西（150.57bp）、河南（144.78bp）、河北（129.53bp）、湖北（128.53bp）、江西（128.02bp）、安徽（117.92bp）、江苏（115.66bp）；

第五梯队（100bp以下）：北京（83.39bp）、西藏（75.47bp）、浙江（74.11bp）、福建（67.42bp）、广东（52.06bp）、上海（44.95bp）。

分地级市：

12月17日，与12月10日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为贵州黔南州、湖南郴州市、天津武清区、重庆潼南区、贵州黔西南州、河南平顶山市、重庆九龙坡区、贵州安顺市、河南许昌市、贵州六盘水市，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为湖北黄冈市、江西景德镇市、内蒙古兴安盟、辽宁丹东市、河北邯郸市、湖南长沙市、安徽池州市、江西吉安市、河南驻马店市、江西鹰潭市。

城投债利差变化：各等级利差整体上行

12月17日，城投债整体利差为159.31bp，与12月10日比，上行3.18bp。分评级来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为87bp、130.04bp、345.5bp，与12月10日比，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别上行2.31bp、3.10bp、4.09bp。

分省份信用利差情况

12月17日，全国城投债信用利差为159.31bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队：

第一梯队（400bp以上）：贵州（667.55bp）、青海（486.53bp）、辽宁（427.06bp）；

第二梯队（300-400bp）：云南（392.16bp）、天津（361.68bp）、黑龙江（331.83bp）；

第三梯队（200-300bp）：山西（285.6bp）、广西（257.43bp）、内蒙古（235.4bp）、湖南（232.67bp）、吉林（222.8bp）、宁夏（218.31bp）、新疆（205.37bp）、四川（201.19bp）；

第四梯队（100-200bp）：重庆（171.14bp）、甘肃（161.24bp）、山东（160.24bp）、陕西（150.57bp）、河南（144.78bp）、河北（129.53bp）、湖北（128.53bp）、江西（128.02bp）、安徽（117.92bp）、江苏（115.66bp）；

第五梯队（100bp以下）：北京（83.39bp）、西藏（75.47bp）、浙江（74.11bp）、福建（67.42bp）、广东（52.06bp）、上海（44.95bp）。

1. 各省份城投利差变动情况

分省份来看，利差下行幅度最大的省份为宁夏（-2.05bp）、河北（-0.02bp），利差上行幅度最大的省份为西藏（18.22bp）、青海（13.01bp）、贵州（12.38bp）、天津（8.98bp）、重庆（7.67bp）。

1.1. 第一梯队省份城投利差变动情况

贵州省城投债利差各等级均上行。12月17日，贵州省城投债信用利差为667.55bp，与12月10日相比，上行12.38bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级贵州省城投债信用利差分别为89.73bp、248.09bp、864.12bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.03bp、6.5bp、16.67bp。

青海省城投债中等级利差上行。12月17日，青海省城投债信用利差为486.53bp，与12月10日相比，上行13.01bp。分评级来看，AA+级青海省城投债信用利差为486.53bp，与12月10日相比，上行13.01bp。

辽宁省城投债利差各等级均上行。12月17日，辽宁省城投债信用利差为427.06bp，与12月10日相比，上行2.8bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级辽宁省城投债信用利差分别为126.99bp、507.29bp、460.94bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行3.28bp、4.19bp、2.12bp。

1.2. 第二梯队省份城投利差变动情况

云南省城投债利差各等级均上行。12月17日，云南省城投债信用利差为392.16bp，与12月10日相比，上行4.66bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级云南省城投债信用利差分别为340.47bp、408.82bp、514.42bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行0.24bp、16.69bp、4.93bp。

天津市城投债中高等级利差上行。12月17日，天津市城投债信用利差为361.68bp，与12月10日相比，上行8.98bp。分评级来看，AAA、AA+级天津市城投债信用利差分别为345.82bp、457.94bp，与12月10日相比，分别上行5.69bp、21.15bp。

黑龙江省城投债中低等级利差上行。12月17日，黑龙江省城投债信用利差为331.83bp，与12月10日相比，上行2.13bp。分评级来看，AA+、AA级黑龙江省城投债信用利差分别为310.58bp、347.77bp，与12月10日相比，分别上行3.63bp、1.00bp。

1.3. 第三梯队省份城投利差变动情况

山西省城投债利差各等级均上行。12月17日，山西省城投债信用利差为285.6bp，与12月10日相比，上行1.76bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级山西省城投债信用利差分别为148.35bp、154.2bp、418.18bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行4.15bp、0.2bp、2.52bp。

广西壮族自治区城投债利差各等级均上行。12月17日，广西壮族自治区城投债信用利差为257.43bp，与12月10日相比，上行2.12bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级广西壮族自治区城投债信用利差分别为115.83bp、294.3bp、344.3bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.33bp、2.52bp、2.4bp。

内蒙古自治区城投债利差中等级上行，高低等级下行。12月17日，内蒙古自治区城投债信用利差为235.4bp，与12月10日相比，上行0.3bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级内蒙古自治区城投债信用利差分别为149.71bp、99.05bp、619.13bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别下行6.19bp、上行2.57bp、下行2.15bp。

湖南省城投债利差各等级均上行。12月17日，湖南省城投债信用利差为232.67bp，与12月10日相比，上行4.31bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级湖南省城投债信用利差分别为45.77bp、119.36bp、470.28bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行3.03bp、1.72bp、14.85bp。

吉林省城投债利差各等级均上行。12月17日，吉林省城投债信用利差为222.8bp，与12月10日相比，上行1.67bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级吉林省城投债信用利差分别为177.62bp、311.36bp、406.52bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.47bp、2.45bp、1.78bp。

宁夏回族自治区城投债中高等级利差下行。12月17日，宁夏回族自治区城投债信用利差为218.31bp，与12月10日相比，下行2.05bp。分评级来看，AAA、AA+级宁夏回族自治区城投债信用利差分别为69.87bp、366.76bp，与12月10日相比，分别下行1.65bp、2.46bp。

新疆维吾尔自治区城投债利差高低等级上行，中等级下行。12月17日，新疆维吾尔自治区城投债信用利差为205.37bp，与12月10日相比，上行0.66bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级新疆维吾尔自治区城投债信用利差分别为60.06bp、167.22bp、355.53bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行8.92bp、下行0.66bp、上行1.40bp。

四川省城投债利差高低等级上行，中等级下行。12月17日，四川省城投债信用利差为201.19bp，与12月10日相比，上行1.35bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级四川省城投债信用利差分别为48.57bp、99.92bp、455.4bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.46bp、下行15.71bp、上行3.53bp。

1.4. 第四梯队省份城投利差变动情况

重庆市城投债利差各等级均上行。12月17日，重庆市城投债信用利差为171.14bp，与12月10日相比，上行7.67bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级重庆市城投债信用利差分别为49.46bp、127.71bp、426.05bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行3.7bp、1.05bp、11.15bp。

甘肃省城投债中高等级利差上行。12月17日，甘肃省城投债信用利差为161.24bp，与12月10日相比，上行4.78bp。分评级来看，AAA、AA+级甘肃省城投债信用利差分别为120.32bp、352.18bp，与12月10日相比，分别上行4.22bp、7.42bp。

山东省城投债利差各等级均上行。12月17日，山东省城投债信用利差为160.24bp，与12月10日相比，上行3.26bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级山东省城投债信用利差分别为57.51bp、168.71bp、368.68bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行4.61bp、2.1bp、2.08bp。

陕西省城投债利差中高等级上行，低等级下行。12月17日，陕西省城投债信用利差为150.57bp，与12月10日相比，上行1.99bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级陕西省城投债信用利差分别为98.07bp、129.1bp、255.05bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.34bp、上行3.03bp、下行5.36bp。

河南省城投债利差各等级均上行。12月17日，河南省城投债信用利差为144.78bp，与12月10日相比，上行3.58bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级河南省城投债信用利差分别为123.23bp、116.27bp、399.86bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行3.36bp、1.25bp、12.66bp。

河北省城投债利差高等级上行，中低等级下行。12月17日，河北省城投债信用利差为129.53bp，与12月10日相比，下行0.02bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级河北省城投债信用利差分别为44.76bp、134.15bp、258.13bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.78bp、下行2.52bp、下行0.37bp。

湖北省城投债利差各等级均上行。12月17日，湖北省城投债信用利差为128.53bp，与12月10日相比，上行3.44bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级湖北省城投债信用利差分别为66.39bp、67bp、203.59bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.87bp、4.28bp、2.63bp。

江西省城投债利差中高等级上行，低等级下行。12月17日，江西省城投债信用利差为128.02bp，与12月10日相比，上行0.72bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级江西省城投债信用利差分别为54.91bp、108.08bp、302.87bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.45bp、上行0.39bp、下行0.74bp。

安徽省城投债利差各等级均上行。12月17日，安徽省城投债信用利差为117.92bp，与12月10日相比，上行3.32bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级安徽省城投债信用利差分别为45.06bp、85.17bp、226.69bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.11bp、2.45bp、3.32bp。

江苏省城投债利差各等级均上行。12月17日，江苏省城投债信用利差为115.66bp，与12月10日相比，上行3.04bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级江苏省城投债信用利差分别为46.4bp、109.47bp、255.05bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.29bp、3.31bp、1.45bp。

1.5. 第五梯队省份城投利差变动情况

北京市城投债利差中高等级上行，低等级下行。12月17日，北京市城投债信用利差为83.39bp，与12月10日相比，上行1.99bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级北京市城投债信用利差分别为85.46bp、53.75bp、150.1bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.04bp、上行2.26bp、下行3.28bp。

西藏自治区城投债中等级利差上行。12月17日，西藏自治区城投债信用利差为75.47bp，与12月10日相比，上行18.22bp。分评级来看，AA+级西藏自治区城投债信用利差为75.47bp，与12月10日相比，上行18.22bp。

浙江省城投债利差各等级均上行。12月17日，浙江省城投债信用利差为74.11bp，与12月10日相比，上行2.39bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级浙江省城投债信用利差分别为40.22bp、70.61bp、155.53bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.91bp、2.5bp、2.25bp。

福建省城投债利差各等级均上行。12月17日，福建省城投债信用利差为67.42bp，与12月10日相比，上行2.78bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级福建省城投债信用利差分别为53.99bp、72.76bp、134.84bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行3.6bp、2.7bp、0.2bp。

广东省城投债利差各等级均上行。12月17日，广东省城投债信用利差为52.06bp，与12月10日相比，上行1.91bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级广东省城投债信用利差分别为47.71bp、67.19bp、85.08bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.77bp、3.16bp、2.11bp。

上海市城投债利差各等级均上行。12月17日，上海市城投债信用利差为44.95bp，与12月10日相比，上行2.98bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级上海市城投债信用利差分别为37.61bp、54.98bp、78.79bp，与12月10日相比，AAA、AA+、AA级分别上行2.63bp、3.61bp、3.59bp。

2. 地级市城投利差变动情况

12月17日，与12月10日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为贵州黔南州、湖南郴州市、天津武清区、重庆潼南区、贵州黔西南州、河南平顶山市、重庆九龙坡区、贵州安顺市、河南许昌市、贵州六盘水市，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为湖北黄冈市、江西景德镇市、内蒙古兴安盟、辽宁丹东市、河北邯郸市、湖南长沙市、安徽池州市、江西吉安市、河南驻马店市、江西鹰潭市。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议