风口掘金 | 券商指数大涨超5%,全面注册制改革加速推进,机构看好板块低估值修复机遇

2022年06月15日 13:24   南方财经   彭卓,实习生吕子禾

南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生吕子禾 综合报道

A股三大指数上涨,券商板块持续走强

6月14日,证券板块午后大爆发,板块指数涨幅超5%,光大证券、红塔证券、财达证券、长城证券等涨停。从基金市场的表现来看,A股ETF中,券商相关ETF涨幅居前。截至收盘,证券ETF基金(159848)上涨6.4%,证券ETF(512880)上涨5.69%,上证券商ETF(510200)等涨幅超过5%。

6月15日早盘券商板块持续走强,根据Wind数据,6月15日早盘A股上证综指上涨1.41%,收于3335.12点;深证成指上涨1.48%,收于12201.48点,创业板指上涨1.14%,收于2577.39点,两市成交金额为7771.4亿元。

券商板块走强,Wind券商指数上涨5.39%,位列Wind行业指数第二位;个股方面,太平洋、华创阳安、中信建投等多股涨停。


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图片来源:Wind

全面注册制改革加速推进,券商业务迎来持续增量空间

全面注册制改革加速推进,有望年内落地。2022年政府工作报告提出“全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展”,将注册制全面推行正式提上预期。5月31日国务院再度提及“提高资本市场融资效率。科学合理把握首次公开发行股票并上市和再融资常态化。”注册制改革大幅提升融资效率。自2019年7月科创板试行注册制以来,2018-2021年合计融资规模年均复合增速达到75%,券商IPO业务承销保荐收入持续增长

中银证券认为,待上证、深证主板开放注册制后,IPO业务将迎来更广阔的市场,有望实现持续增长。

金融市场扩大对外开放,快速缓解IPO破发窘境

ETF纳入互联互通,促进内地与香港股票市场共同发展。5月27日,中国证监会与香港证监会联合发布公告,同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通。ETF互联互通有助促进资本市场对外开放深化,并进一步丰富交易品种,为境内外投资者提供更多的投资便利和机会。

IPO破发现象有望快速并显著缓解。上半年新股破发频现,1-4月券商跟投项目多数浮亏。截至4月24日,今年上市的A股破发比例高达63%,1-4月券商跟投项目整体浮亏2.3亿元。根据Wind数据测算,截至6月10日,券商今年跟投的54个项目中浮盈项目数过半,合计带来浮盈6.5亿元,较今年1-4月的浮亏已有明显改善。

中银证券认为,随着我国市场化发行定价机制的持续优化、本土投行自主加强定价能力,以及金融市场扩大对外开放和中国经济长期向好的趋势持续吸引境外机构资金的流入,A股市场的整体定价水平将持续提升,有助于减少破发现象,增强投+投联动业务的韧性。

市场交投活跃度及风险偏好回暖显著,社融及信贷投放超市场预期

6月10日,央行披露5月金融数据,社融存量增速自10.2%回升至10.5%,新增社融2.79万亿,同比多增8399亿;新增信贷1.89万亿,同比多增3920亿。5月M2同比自10.5%大幅上升至11.1%,社融及信贷投放超市场预期。据统计,6月以来日均股基成交额11229亿元,环比提升22%,两融余额1.54亿,环比提升1.3%,市场交投活跃度及风险偏好回暖显著

安信证券认为,下一步信用宽松预期有望加速落地提振市场信心,带动市场交易情绪提升,利好经纪业务收入增长。

光大证券认为,市场核心数据对券商业绩有直接影响,伴随着券商收入结构的变化,影响业绩的主要市场数据也有所改变,目前随着自营收益占比提升,市场行情走势超越交易量成为影响券商业绩的最重要因素。

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图片来源:光大证券

投资策略:估值位于历史底部位置,重要节点已经来临

安信证券认为,年初受市场大幅波动影响,券商板块估值回落至1.4倍PB,部分头部券商估值则接近或低于1倍PB,处于历史底部位置。复盘历史,历次流动性宽松叠加资本市场改革政策出台,券商板块获得显著超额收益。看好板块估值修复,推荐财富管理核心竞争力强劲的券商。

光大证券认为,在下半年宽信用背景和资本市场改革利好背景下,其仍看好证券行业表现。同时考虑业务转型等方面有积极因素,部分财富管理、机构业务为特色的公司将呈现出更加稳健的业绩表现,股票有望走出α行情。现阶段行业估值及机构持仓比例仍处相对低位、资金及交易行为逐步向大金融板块切换等因素也利好证券板块。在宽信用和资本市场的重要性提升的时间节点,证券行业的重要性和发展空间将进一步提升。

中银证券认为,今年注册制有望加速落地、公募基金牌照放宽、机构资金多源头入市,有望推动投投融合、财富管理和机构业务的持续转型。下半年市场回暖有望带来基本面修复,推动券商从估值底部重回上升行情。建议把握机构业务和资管、基金管理业务的确定性左侧布局。

机构关注个股

  • 广发证券(000776.SZ):公司基金管理和资管业务具备稳固竞争优势,仍为大财富管理逻辑下的优质投资标的。受益于居民财富管理转型以及资本市场机构化,公司基本面依然向好。

  • 东方财富(300059.SZ):获得基金托管资格。基金托管与代销业务协同,渠道优势提升牌照价值。保持券商APP 生态流量的同时,持续完善金融牌照布局,拓展自身流量变现的途径。

  • 中信证券(600030.SH):规模优势显著,国内首家资产规模突破万亿的证券公司。一季度证券行业业绩承压,中信维持利润的正增长。股债业务预计继续保持行业领先,注册制下龙头优势凸显。2022年在注册制全面推进的大背景下,投行业务向头部集中的趋势愈加明显。

(报告来源:安信证券、光大证券、中银证券、民生证券、天风证券;本文信息不构成任何投资建议,刊载内容来自持牌证券机构,不代表平台观点,请投资人独立判断和决策。)

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