黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

好快，2022年居然已经走完了一半。

回首这半年，A股胆战心惊地在熊市的门口转了一圈，几只“黑天鹅”凑齐了一桌麻将，硬生生地将指数拉到3000点以下。

4月底以来，逆转也犹如夏日的台风，说来就来，连续的上涨又让一众踏空者悔不当初：

“假如再给我一次3000点机会……”

实际上，每次市场剧烈波动之际，都是一次审视自己投资产品的好机会，毕竟只有在面临考验的时候，你才能真正分辨那个人是肯为你掏出3000贯的顾皇城，还是翻脸不认人的欧阳探花。

一起来看看在上半年的市场当中，谁是反弹中最锋利的矛？

不足10%的基金赚钱

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上半年不到10%的基金赚钱，22只牛基涨超10%。

2022年上半年，上证指数累计下跌6.63%，沪深300累计下跌9.22%，创业板指累计下跌15.41%，尽管如此，仍有少数基金顽强地收获了正收益。

我们做了一个统计，在主动权益类基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）当中，有360只基金上半年录得正收益，占比不足10%；其中有22只上半年录得了10%以上的回报。

从这个表里面可以看到，上半年逆风上涨的基金基本分为几类：

①搭上了“顺周期”的东风。包括万家宏观择时多策略、华商甄选回报、华泰柏瑞新金融地产等。

②新能源动力反弹战队。包括中信建投低碳成长、长城新能源、财通资管新能源汽车。

③低估值策略、均衡型选手。包括缪玮彬、丘栋荣、武阳的几只产品。

④择时精准躲过下跌。比如红塔红土盛弘A。

“顺周期”的风继续吹

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冠军年年有，今年是周期的天下。

黄海的三只基金一举包揽了上半年主动管理型基金的前三名，并且是遥遥领先的那种，其中表现最好的万家宏观择时多策略半年度涨幅达到52.63%，其它两只基金也大涨超过40%。

把重仓股拉出来一看就很清晰了。基金经理可谓是一身孤胆，在去年二季度以前，前十大重仓股大部分为地产股，而从去年三季度开始，基金经理大举买入煤炭等能源股，到今年一季度末，前十大重仓股中有6只都是能源股，将这波顺周期行情吃得透透的，乘着煤炭的东风一举逆袭。

他管理的另外两只基金，基本也是煤炭+地产的配置，由于精选个股，三只基金的表现也都跑赢了今年势头最猛的煤炭ETF。

在去年年报当中，黄海阐述了自己重配煤炭和地产的投资逻辑：“从风格上来讲，资金从成长股向价值股的再平衡将会带来结构性机会，其中过去几年机构配置偏低的金融和周期行业中的优质蓝筹，可能会有较好的相对收益。”

他指出，“继续坚定看好能源（煤炭）、稳增长受益板块房地产。”同时也将自己的观点落实到了持仓当中。

而在今年一季报中，面对当时市场的下跌，他则坚定地指出，“沪指3000点附近会是资本市场长期坚实的底部区域”，并且表示，在操作上，“一季度还是坚守在价值股之中，并且适度调整了结构；随着许多优势企业股价的回落，市场上结构性的机会将更加凸显，我们也将本着审慎的态度把握此类企业中长期的买点。”

截至一季度末，黄海总共管理三只基金，在管基金规模为12.90亿元，在基民当中还不算太有名气，但黄海并不是什么没有故事的男同学。

他2000年入行，先后在上海德锦投资、申银万国、华宝信托、中银国际证券，历任项目经理、研究员、投资经理、投资总监等职务。2015年4月加入万家基金，现任公司副总经理、投资总监、基金经理。2020年9月开始管理万家新利等基金，从业经历来看可以说是非常丰富的。

此番一举成为顺周期行情当中的孤勇者，市场更关心的是，他的业绩是源自于赌风口还是个人的阿尔法？

我们发现，在2021年二季度之前，黄海的重仓股中也出现过猪肉股、消费股、新材料等个股，在这波煤炭行情过后，黄海能否及时抓住下一个风口，也是值得关注的方向。

华商基金的周海栋则是百亿基金经理当中少数的周期型选手，他管理的华商甄选回报上半年录得11.81%的涨幅，重仓股也主要集中在能源板块上面。他的持仓总体更加均衡，周期、成长均有所涉猎，回撤控制更佳，自然在短期的进攻性上面就没有那么犀利了。

周海栋2008年入行，有过实业、卖方研究员、公募基金等丰富的从业经历，覆盖的研究范围也非常广泛，才从上游的化工、有色、煤炭等，到周期特征明显的交通运输、农林牧渔，以及具备成长特征的医药、电子、计算机等均有所涉猎。

周海栋2014年开始正式管理基金，任职时间最长的华商新趋势优选自2015年5月14日以来，任职回报超过280%，年化回报率超过20%，可以说相当优秀了。

此外，上半年涨幅居前的基金当中，万家颐和、英大国企改革主题、中银证券价值、华泰柏瑞新金融地产、易方达供给改革等也都是乘上了“顺周期”的东风。

新能源动力反弹战队

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上半年行情中回血最快的，就是新能源赛道基金。其中最猛的，不仅收复了下跌中的失地，上半年也已经实现上涨，比如中信建投低碳成长A、长城新能源A、财通资管新能源汽车等。

值得注意的是，这几只基金除了都是新能源赛道的基金之外，上半年表现尤为突出还有一个原因，就是基金基本成立于去年年底~今年年初，建仓期刚好遇到市场大跌，把握住了底部建仓的机遇。

比如，中信建投低碳成长A在4月27日这波反弹以来已经大涨超过64%，上半年基金净值大涨18.63%。

从基金一季度的重仓股可以看出，在新能源方面的集中布局，正是基金在这波新能源反攻式行情中大涨的主要原因。

同时，基金成立于2021年12月13日，建仓期恰逢市场大跌，这也让基金经理把握住了较好的建仓时机，一方面低仓位躲过前期的下跌，另一方面也把握住了新能源这波强势反弹的行情。

基金经理方面，周紫光2010年入行，在卖方做过多年电力设备与新能源行业方面的研究，2017年5月开始正式管理基金，任职时间最长的中信建投智信物联网A从2017年5月27日以来，任职回报187.93%，年化回报超过23%。目前，基金经理在管规模为11.88亿元。

低估值、均衡型选手崛起

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抱团瓦解之后，一批原来与市场主流格格不入的深度价值投资者也开始展露出他们的优势。

大家最熟悉的就是丘栋荣了，我们之前也已经多次介绍过他，他是A股基金经理中极致的“低估值策略”选手，从汇丰晋信到中庚基金，他买股票的核心都是要“买得便宜”，他的基金也一直是“机构的最爱”，管理时间最长（2018年12月19日任职）的中庚价值领航基金，就有一半的持有人是机构。目前，丘栋荣管理基金规模已经达到203亿元。

上半年，丘栋荣管理的两只基金：中庚价值品质一年持有和中庚价值领航继续领跑，半年度业绩分别达到15.83%和13.48%，这两只基金几乎半仓布局了港股，走势相对于同行更加独立。

查看中庚价值领航前十大重仓股就可以发现，里面有5只是港股，丘栋荣也多次公开表示看好港股。

再来看一位均衡型选手。

在4月27日的这波反弹以来，武阳管理的两只基金：易方达瑞享I和易方达先锋成长A分别录得60%和55%的涨幅，大举反攻之下，基金上半年也分别录得超过11%的涨幅。

从持仓来看，与很多赛道型基金经理不一样的是，武阳持仓相对均衡，既有TMT、制造业，也有新能源、医药，能力圈更加广泛。

武阳2011年加入易方达基金，从研究员做起，曾任易方达研究部机械及电子行业研究员、TMT研究小组组长，覆盖的行业包括机械、电子、制造业、军工、TMT等，涉猎范围很广，他曾经表示，自己的股票覆盖一度达到整个公司备选库的1/4。体现在持仓当中，表现为更加均衡的成长风格。

武阳目前已经有接近7年的基金管理经验，在管基金规模32.27亿元，管理时间最长的易方达瑞享I从2017年12月30日以来，任职回报140.12%，年化回报超过21%，机构持有比例超过8成，业绩表现和风格非常稳定。

择时精准，逃过大跌

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上半年表现好的主动权益类基金当中，还出现了比较少见的择时型选手，通过精准逃顶，躲过了上半年市场大跌。

比如赵耀管理的红塔红土盛弘A，上半年基金录得12.48%的回报，一季度末的股票仓位为0.35%，几乎空仓躲过了下跌，真正是一波操作猛如虎。与此同时，伴随着4月底以来市场的反弹，基金经理也及时加仓参与，反弹以来同样录得15.55%的涨幅，表现也并不落后。这波精准的择时，让基金同样跻身上半年表现最好的21只主动权益类基金行列。

基金经理在一季报里面就提到了自己择时的逻辑，他写道，“（在报告期内）大幅降低了组合的股票仓位，规避经济底部股票市场恐慌性的下跌。”同时，他也指出，“在市场启稳后会首先配置受益于稳增长的行业和个股，然后在信用扩张效果显现，市场风险偏好提升时再加大对于成长股的配置。”

赵耀2005年入行，有过多年交易员的运作经验，2011年加入红塔红土基金筹备组，也是从交易员做起，公开资料中提到过，他精通于通过宏观经济分析对大类资产配置、通过行为金融学对市场投资者行为的分析以及通过价值分析对个股的挖掘，可以说是当前公募基金经理当中比较少见的技术派选手。

从这张仓位估算图可以看出，赵耀在择时上面还是颇具实力的，几次通过择时躲过了市场的下跌，这也体现到了基金的收益当中，从2018年11月6日以来，任职回报为93.56%，年化回报达到19.76%，同时基金成立以来最大回撤仅为15.28%，回撤控制方面相当给力。

不过，需要注意的一点是，该基金目前规模仅为1.69亿元，且基金2021年年报公布的持有人户数仅有160户，其中机构投资者占比达到99.76%，也就是说散户极少，有可能存在大额赎回的风险。

赵耀目前管理了7只基金，合计管理规模为39.19亿元，对于交易型选手而言，目前的规模还算是比较舒适的，一旦基金规模太大，策略很有可能会受到影响。

数据来源：Wind

投资有风险，入市需谨慎