7月7日，东南沿海省份政府主要负责人经济形势座谈会在福建举行。会议对经济形势进行了分析，对东南沿海5省市的经济重要性做出强调，并指出了未来政策的取向。

自2020年初以来，我国经济一直处于“疫情冲击和经济复苏”交替的循环之中。今年上半年，我国经济受到新冠疫情的扰动，虽然自5月以来，已现明显修复，但本次冲击相较此前的冲击程度较深。在疫情冲击下，居民资产负债表受损，市场主体预期走弱。当前，需求端未现明显改善，出口、房地产、互联网、服务业仍面临一定压力。同时，猪价进入上涨周期，输入性通胀下，PPI向CPI传导压力加大。居民就业，特别是青年人群就业问题突出。

面对经济下行压力，上半年业已出台一系列政策支持经济增长。财政政策围绕出口下行、消费受限、地产放缓、主体疲软的主线进行了一系列政策安排。留抵退税18266亿元，稳定市场主体运营状况；新增减税降费2859亿元，降低实体经济负担；专项债提速发行，基建投资节奏前置；并支持各地从实际情况出发，稳定地产销售。政策的逻辑是通过市场主体和基建投资两条路径，以固定资产投资为主要方向，稳定经济增长。

在积极的财政政策支持下，二季度经济在疫情冲击下仍然企稳转暖。物流运输和人员流动秩序逐步恢复，工业产出逐步回升，固定资产投资持续正增长，消费也筑底回升，6月单月反弹明显。但前期政策透支下，财政收支已出现较大缺口，政策压力较大。通胀压力抬升，货币政策施展空间有限。外需受到海外货币紧缩压制，消费受到居民收入影响。房地产市场未见拐点，市场主体需求不佳，投资增速面临一定的下滑压力。

面对需求不振带来的经济下行压力，政府有关部门、专家智库和教授学者均对下半年的政策取向表达了各自观点。人民银行调查统计司原司长、上海财经大学教授盛松成在7月7日表示，当下应该处理好短期稳增长和中长期转型之间的关系。从短期来看，应重视投资对经济增长的支撑作用，下半年国家相关部门应努力保持基建投资、房地产投资、制造业投资等平稳增长。

财政、基建和投资是政府和市场关于稳定下半年经济增长核心措施的共识。6月29日，国常会确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资、促进就业和消费。7月3日，人民银行表态支持国开行、农发行设立3000亿元金融工具。按照前期20%的资本金比例计算，可带动1.5万亿元基建投资。

从政策表态和政策工具来看，下半年稳经济的核心思路是使用积极财政对冲需求不足。留抵退税和减税降费等降成本措施不会改变，以保证市场主体健康运转。在此基础上，设立政策性、开发性金融工具，扩大广义财政资金来源，支撑积极财政政策。在支出端，继续加大重大项目支持建设，带动建材、施工和机械等行业领域扩张，拉动固定资产投资增长。同时，广泛吸纳就业人群，稳定居民收入来源。

除了以上措施之外，预计房地产政策将继续改善，但受居民收入限制，销售情况在短期不会出现明显改善，政策或将加大力度支持房企扩充融资渠道。受海外央行持续加息和成本压力向内传导制约，稳健的货币政策将保持灵活适度。其他出口、消费优惠措施将不会改变，原材料、能源品、生鲜食品的保供措施力度或将加强，以对冲输入性通胀风险等挑战，减少对消费的挤出效应。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员）