陈少川

股票市场最关键的分析解读在于股价涨跌变动及资金的增减，即价格的涨跌与资金投入买卖的关联性演变。资金投入扩增可以视为“看涨积极投入”，股价因为买盘积极跟进越买越高，资金的投入会随股价越涨越高投入越来越多。当股价涨幅达到前面低位周期的某一个高度比率后，资金的投入产生的上涨效率会递减降低，它的边际效益会减弱，投入资金再参与的意愿也会跟随降低，此时操作风险会相对应的提高。

这个现象对比股价的变动意谓股价涨高了，操作风险自然提高。因为涨幅大所以带来操作风险，因为资金投入过多超过市场原来可以承受压力，超过负荷自然就会带来预想不到的变数。如何解读市场资金投入与股价变动关系?关键在于资金投入的效率与股价涨跌的效应，最终关键是资金投入产生的效益。

没有效益等于无法创造收益，此时所有的投入与操作就有亏损的可能，这就是操作风险。如何辨别或鉴定资金投入的效率呢?这个问题市场几乎找不到一套完整有效的解读模式，不可能会有一套标准模式可以反应市场参与操作的心理心态及情绪行为，所以根本没有任何准则可以作为制定操作的标准。市场多数的操作最后会陷入以各自心理感受为解读的操作模式，这就是【麦氏理论】谈到的概念——“市场所有分析都是心理分析”。

心理分析才是市场分析的基础根本，但进入市场操作实际上只有技术分析，第二个层面问题在于“市场所有操作都是技术分析”，因为任何基本面、产业面、财务面不会在短时间内说变就变，只有消息面会在瞬间传闻出现导致市场措手不及出现价格的大变动。

这些变动模式实际上都是市场操作行为，是外因造成股价变动形成差异，但进入市场操作只能使用技术分析，否则前面的基本面条件并没有改变，为何股价会有前后差异变动呢?显示价格变动就是市场供需造成，而市场供需事实上就是操作者的心理变动，它直接反应在股价操作上，只有技术分析可以解读价格的变动。

任何操作的变动最终一定会落在时间周期跨距上，例如在当日的盘势演变，A股每天四个小时中，以每30分钟一次变动为准，最关键的时间段落在第二个30分钟，即10点到10点30分是第一次作价的关键时机。第二个时间关键在第三个30分钟，即10点30分到11点后的作价是当天最重要的操盘时段，之后才是午盘13点30分到2点，再到临收盘前30分钟。

反应在日K线上是10~20~40天周期，对比成交金额及手数也都如此。成交金额会因为成交价上涨到某个高度造成资金投入扩大，成交手数换手率会因为交易频率快而加快滚动换手，但市场流通盘筹码不会随意更动，即使交易积极性提高，市场流通盘筹码只会维持在一定的范畴内，超过一定的交易频率自然会显现操作的风险，它会有一定的时间周期换手率比重，例如20天换手率100%表示日均值5%，确实陷入较大量滚动的风险。

周一上证指数收盘3528点，小涨6点，涨幅0.17%，成交金额6991亿元，高于2020年7月16日10日均额量线高峰值6983亿元。这是最典型的高峰值特征，对比成交手数仅比2020年7月29日略高，显示动用如此大量金额只构成少部份筹码滚动换手，显示换手的效率不高，效果不佳。

再对比价格的变动，从2021年7月22日放大量28天，累积金额16.18万亿元，换手率29.45%，但未能造就股价突破上涨创新高，显示投入的资金偏向解套为主的操作，没有进一步突破上扬优势，量与价的方向形成背离。

同样条件在深证成指上更明显，28个交易日成交金额21.09万亿元，但换手率69.00%，成交价反而下跌，显示周一深市爆大量反向下跌，说明资金投入效率不佳，有明显拔高出脱的反向操作，这一点对周二的操作心理心态会带来非常不好的影响，务必注意这个变数。

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