北交所首批股票如何选?

2021年11月08日 00:30   投资快报

2021年11月2日晚,北交所发布《北京证券交易所交易规则(试行)》等2件基本业务规则及31件细则指引指南。加上前期发布的,北交所7件基本业务规则已全部发布,并自2021年11月15日起施行。意味着北交所开市在即,精选层的近70只股票即将平移,成为首批北交所股票。

鸣锣开市后,接下来就是如何选股投资,这是一个大问题。

未来难以预测,时间无法逆转,人们只能从过去的经验和历史数据中,寻找决策行为的依据;投资行为中,常常是因为相信了才选择;而不是选择了才相信。

选股的方法大致可以归纳为四方面:基本面选股、技术面选股、资金面选股和市场面(事件刺激)选股。这几方面都互相关联、各有表征,但某一个时段,某一个因素会起主导作用。在投资相关的理论发展历史上,国内股市是先有技术分析理论、然后2005年左右开始流行价值投资理论;近几年技术派的缠论开始复辟;资金方面的指标和理论较少。大部分投资人还是事件驱动型的选股方式。

不同投资者的投资金额、收益预期、风险承受能力、投资风格和水平能力不同,因此应该就各自实际选择不同的投资方法。站在当前时点,如何在北交所开市的首批股票中进行选股,需要考虑事件驱动的情绪性因素、相比沪深交易所同类公司估值修复的力度、以及流动性改善的资金进退的交易便利性。

从基本面出发选股,可以从以下方面进行观察:

1、看市值龙头

从注册制发行机制上,北交所和科创板、创业板有较强的可比性;进而抓大放小、观察该板块的主干,是一个有效把握大趋势的方法。去年以来,茅指数、宁组合大行其道,在一定意义上反映了市场主力资金对龙头企业的认同,最直接的表现方式就是市值排行。

科创板市值前十的公司是中芯国际、天合光能、大全能源、金山办公、传音控股、中微公司、时代电气、华润微、澜起科技、华熙生物。

图1:科创板市值排行前10名(20211104数据)

创业板市值前十的公司是宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、东方财富、爱尔眼科、阳光电源、亿纬锂能、智飞生物、汇川技术、康龙化成。

图2:创业板市值排行前10名(20211104数据)

精选层市值前十的公司是贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源、颖泰生物、观典防务、富士达、永顺生物、同力股份、翰博高新,其中观典防务拟转科创板上市。

图3:精选层市值排行前10名(20211104数据)

观察和选择市值前十公司的好处是:名单变化不大,但因为行业景气和业绩原因名次会有变化。比如创业板的宁德时代、迈瑞医疗、东方财富轮流做老大;科创板的千亿市值的金山办公、中微公司、华润微等也是轮换地位。

从绝对市值的对比看,很明显创业板市值最大,科创次之。精选层仅贝特瑞850多亿元市值,百亿以上仅连城数控、吉林碳谷、长虹能源。因此这四家公司为北交所首批之中最有代表性的,首当其冲,应先关注。

2、看估值对比

以市盈率为估值标准,创业板指数和科创50指数的动态市盈率在60倍左右。精选层的龙一贝特瑞的估值水平也接近了60倍。自北交所9月2日官宣后,在开市前,精选层的估值修复已经基本到位,需要警惕提早进场、获利丰厚的主力利用开市时的激情趁机兑现收益。

从近期沪深交易所新股发行上市,频频破发,也可以看出市场估值方面的压力。对比精选层新股的发行市盈率大致在15-20倍的区间,结合主板市场核准制新股发行23倍市盈率的标准,从低市盈率/低估值的角度,可以选取精选层25倍动态市盈率以下的公司进行关注。

动态市盈率20倍以下的低估值、再加上净利润同比20%以上增速的,有以下公司:泰祥股份、五新隧装、拾比佰、利通科技、建邦科技、德众汽车、凯添燃气、华维设计。

3、看业绩增速

价值和成长,是A股的二大投资主题。业绩大幅增长是驱动股价上涨的因素之一。

从精选层2021年三季报披露的数据看,68家精选层企业表现亮眼。除2家企业在前三季度出现亏损以外,其余的66家企业均实现了盈利;其中46家企业归母净利润在3000万元以上,占比为67.65%。

7家公司归母净利润超过1亿元:贝特瑞、颖泰生物、同力股份、长虹能源、吉林碳谷、连城数控、翰博高新等。

从成长性看,净利润同比增速在50%以上的公司有:贝特瑞、拾比佰、吉林碳谷、五新隧装、富士达、恒拓开源、长虹能源、同惠电子、丰光精密、智新电子、连城数控、德众汽车、大唐药业、华维设计、艾融软件。

从退市风险角度,经营业绩方面需要回避净利润亏损和营业收入在5000万元以下的公司。

4、看产业地位

基本面分析的不足,在于财务数据是静态的、过去式的,而股价是时刻波动的。用过去的眼光,看待发展中的企业或产业,容易掉进估值的陷阱。这也是当前市场绝对估值很低的一些行业或股票,但是始终得不到主力机构资金青睐的原因之一,比如当前的银行股、之前的周期股。

基本面研究更适合在交易时段之后,静态数据,加上对同一行业或产业的思维,进行比对,寻找异常的数据,跟踪数据源。从构建股票池的角度,建议采用索罗斯的方法,就是同时配置行业最好的和最差的企业,因为最好的企业代表了行业趋势,而最差的企业弹性大。

产业思维是对某一家公司进行基本面分析时候所必备的。简单来说,就是要清楚认识到企业在某一产业中的地位,上中下游的那个位置,竞争优势、竞争对手,以及行业发展的天花板,行业的周期。这些信息,可以在公司的招股说明书或深度研究报告中获得。

以精选层龙一的贝特瑞为例,公司处于新能源汽车产业链,而且是细分行业锂电负极材料的国内龙头。贝特瑞和创业板龙一宁德时代都处于同一产业,但是贝特瑞在上游。因为定价权和订单的确定性、下游竞争的激烈性等原因,市场对上游公司的更加青睐。

对比宁德时代和贝特瑞的2021年三季报,可以相互佐证新能源汽车产业中锂电池细分行业的高景气度。

宁德时代2021年三季报披露:前三季度营收733.62亿元,同比增长132.73%;归母净利润77.51亿元,同比增长130.9%;扣非归母净利润66.04亿元,同比增长157.21%。

贝特瑞2021年三季报披露:前三季度营收68.5亿元,同比增长154.18%;归母净利润10.9亿元,同比增长207.91%;扣非归母净利润8.26亿元,同比增长281.94%。

宁德时代和贝特瑞业绩增长的原因,都是报告期内新能源汽车需求增长带动锂离子电池及材料行业快速发展,同时贝特瑞体量较小、居上游,业绩增速更快。

5、看机构观点

北交所首批公司数量较少,但长期跟踪分析、写研报的机构并不多。建议可以关注做市商排名靠前的机构研报,如安信证券、开源证券、申万宏源等。

机构观点在一定程度上,是对公司未来经营发展做出了预测,同时较鲜明给出了合理的估值水平,是基本面分析过程中,必须参考的要素之一。

此外,还应该关注公司十大股东中的机构持仓情况,包括其增减仓。

如贝特瑞十大股东中,牛散葛卫东持有878.6万股、占比1.81%,三季度增持了50.62万股。

如连城数控十大股东中,中金公司三季度新进805万股,占比3.49%。

综上,从市值龙头、估值对比、业绩增速、产业地位和机构观点等五方面,我们可以基本上把握北交所首批股票的核心品种,以及长期有效的观察方法,建立股票池。需要强调的是,选股并不等同于交易,基本面选股更多是一个静态的观察过程。落实到实操上,需要关注市场资金的推动情况,再行决策。

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