新能源大跌之后，还能上车么？机构火线解读

2021年11月11日 09:32 招商银行App

今日的A股可把小散们吓得不轻，沪指早盘跳水跌超1%，“聪明钱”北向资金大幅出逃，净卖出超百亿元，虽然指数午后在地产等权重板块带动下跌幅收窄，还是让投资者出了一身冷汗。

11月10日，沪深两市低开低走。锂电等新能源板块回调，宁德时代一度跌超4%。医药、地产板块午后发力，恒瑞医药盘中涨超9%。沪指及创业板指盘中分别跌超1%和2%，午后跌幅有所收窄。沪深两市成交额站上万亿，北向资金净卖出约118亿元。

那么，A股下跌有哪些原因?新能源板块为何调整?针对今日A股的调整，我们第一时间搜集整理了各家基金公司的点评，供大家参考。

上投摩根:经济继续下行，沪指围绕3500点震荡

近期市场围绕3500点震荡，一是和经济继续下行有关﹔国家统计局和中国物流与采购联合会发布的10月份制造业PMI指数为49.2%,较上月下降0.4个百分点，连续两个月处于荣枯线下方。

另外，A股上市公司三季报已披露完毕，整体看来，三季报数据边际回落，但表现分化:万得数据统计，上证50指数成分上市公司整体三季报营业收入两年复合同比增速为-8.50%，沪深300指数成分上市公司为5.99%，中证500指数成分上市公司为32.93%;从行业来看，三季度通信、有色金属、电气设备、化工、钢铁同比增速居前，而农林牧渔、综合、商业贸易、房地产等行业三季度同比增速出现负值。

今日早盘A股三大指数下行均超过1%，午后有所回升，投资人关注较高的电气设备行业下跌超过2%，市场或在对短期涨幅较大的标的获利了结;此外，或受昨夜美股三大指数下跌影响，北向资金今日大幅净卖出118.1亿元。

南方基金:马斯克减持带动新能源下挫

今日锂电、新能源汽车等板块大幅下跌。消息面上，马斯克拟减持特斯拉股票，特斯拉跌近12%，在情绪面上带动了A股新能源板块回调。短期内建议谨慎看待新能源的投资机会，中期可关注估值较低的大金融和大消费等防御性行业,可适当关注政策面或出现转向的房地产相关板块。

第四季度通常是机构的年度排名和布局明年的时间窗口，两市存量博弈的特点依然存在。市场的波动性可能再次被放大，建议投资者在市场方向不明确之前，做好仓位控制。指数能否突破还需要外部消息驱动，建议关注资金面和政策面的变化。

嘉实基金:海外整车企业下跌，新能源板块波动

经过前期上涨和行情向中小市值企业扩散，板块进入波动加大阶段，但风险是结构性的而不是整体。如季报中观点，短期看整车和资源端存在一定的泡沫，但围绕着各环节的核心龙头企业仍然是中期重要的配置方向。

高成长资产往往对应高波动性，当静态估值偏高的时候,大家会怀疑业绩兑现的持续性，市场有分歧就会出现正常的交易层面行为。大家更应该关注动态估值和行业长期成长性是怎么样的。

从产业趋势看，我们正处于全球智能汽车新的产业周期的启动时刻，10%左右的渗透率是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，往往后继是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。市场短期波动，但在产业大趋势下不要做过多的短期博弈，更多是围绕中线确定品种做布局。

华夏基金:企业盈利回落，市场连续调整

市场近期连续调整、3500点反复波动主要有以下几点原因:

一是企业盈利回落。三季度A股业绩环比回落，2021Q3全A净利润累计同比25%，剔金融后为37.9%，较2019年两年复合分别8.1%、14.1%,较中报8.5%、15.9%出现回落，单季度利润同比负增，2021Q3全A及全A非金融单季度净利润同比-1.5%、-6.3%;

二是三季度我国经济增长速度小幅放缓，经济下行压力逐渐加大且有一定惯性，而政策以跨周期调节为主，对于经济下行的容忍度明显抬升，出现2018年底到2019年年初的小周期刺激和转向的概率偏低。

尽管市场短期波动加大，但对大势并不悲观，维持年底前指数震荡的判断。从信用周期来看，财政和地产的政策底均逐步显现，社融阶段性拐点出现的可能性较高，为来1-2个季度有望回升，未来流动性环境大概率比较宽松。特别是，由于剩余流动性预计早于商品价格转向，因此后市出现持续调整的风险较小。

前海开源:新能源仍是投资主线

11月以来新能源板块重回震荡格局，短期波动明显加大，今天新能源再度调整，锂矿、盐湖提锂等领域跌幅较大。长远来看，产业升级的大方向是长期不变的，新能源依然是未来很长一段时间的投资主线，短期调整不改其投资价值。

依然看好光伏和锂电的投资机会:首先，磷酸铁锂电池和三元电池距离理想的锂金属电池还有距离，锂电池技术仍有较大的提升空间;其次，光伏发电效率的提升速度较快且仍有较大潜力，是新能源生产端相对确定的升级方向。

安信基金:高估值股票存隐忧

今日A股震荡调整，周期板块纷纷回落，而TMT及房地产则迎来阶段性的反弹。预计后续社融下行速率放缓，剩余流动性可能再度回落，需关注利率上行的潜在风险。

目前有不少股票仍处于历史偏贵的估值水平，形成了一定的隐忧。长期来看，投资需要通过自下而上进行个股研究，行业配置适度分散，不断寻找超额回报。

展望未来，A股在“双碳”背景下产生了大量的投资机会，不仅是需求端爆发带来的机会，例如新能源车以及光伏、风电。还包括供给端，如绿色能源政策驱动下对周期行业供给带来的巨大变化。

目前ESG投资盛行，传统能源公司融资难度加大，在供需失衡的情况下，传统能源在未来很长一段时间内价格都将处于高位，相关上市公司的盈利维持高位的时间也会远超市场预期。相较于需求端爆发的新能源车和光伏，相关供给侧得到控制的传统行业公司预期差可能更大。

鹏华基金: 11-12月可能不会有很大机会

中美周期仍然错位，但中国受限电限产带来的生产下行与成本抬升压力影响呈现“类滞胀”格局,经济增长与企业盈利下行压力较上期明显增大;政策在房地产与保供稳价上的调整体现底线思维，但总量政策整体基调克制，为明年预留空间，政策在宽松的预期较上期也明显回落。缺乏足够的宏观基本面主线对应市场处于纠结期，波动加大，赚钱效应回落，预计11-12月可能不会有很大的机会。

资产荒政策对“胀”的解决将打开“滞”的稳增长空间，2022全年来看，政策预计从克制转向积极，除非海外通胀压力带来加息超预期，中美利差大幅收窄，明年政策均有发力空间，叠加资产荒的主要矛盾，市场仍存在结构性机会。

华泰柏瑞:年内信用整体呈现收缩走势

今日市场低开沪指再度失守3500点，午后受部分前期弱势行业提振。近期部分投资者关注市场轮动加速，指数震荡下跌难有持续行情，同时前期强势的新能源板块今日表现不佳，我们认为市场新共识正待凝聚，等待政策窗口的再度开启。

8月以来市场先扬后抑，尤其是9月中旬开始震荡下跌，这与年内的市场驱动因素有关。A股市场的估值驱动往往与信用环境的宽紧程度相关,年内信用整体呈现收缩走势，社融增速由年初的13%以上回落至9月的10%，类似2019年和2020年的“拔估值”行情难以持续。

流动性让位基本面，年内A股更重要的是盈利驱动，从三季报来看先进制造、周期资源保持了较高的盈利增速，年内相关行业涨幅居前。但10月开始随着上游价格对中下游产生不利影响，发改委“保供控价”调控下煤炭、化工品等商品价格持续回调，相关行业的盈利预期开始转弱，10月PPI同比增速13.5%预计将见顶回落。而中下游虽有提价落地，但仍需等待需求端反应,因此市场步入震荡调整期。

招银理财:特斯拉暴跌12%，新能源板块受挫

能源期货市场大幅下挫，A股周期板块带头下跌，消费赛道部分龙头公司三季报和近期销量数据表现平淡，均给指数带来一定压力。在特斯拉隔夜暴跌12%的情绪影响下，A股新能源板块今日集体受挫，新能源车和锂电池产业链均大幅调整。

展望后市，长期来看,双碳战略指引下能源转型仍在进行时，新能源板块将长期保持高度景气,质地出色的科技成长股仍值得关注。消费白马股，是A股优质资产的代表，调整后的估值也更具性价比。

泓德基金:大宗商品价格进入下跌通道

今日，A股各大指数悉数调整，两市多数板块下跌，新能源等近期热门赛道跌幅较大，周期股也遭遇了重挫。新能源板块集体下跌的主要原因:全球新能源车龙头特斯拉隔夜股价跌幅近12%,在此前累积了较大涨幅后，特斯拉的急速下跌引发了新能源汽车产业链的大幅调整,汽车股跌势扩大。

另一方面，近期煤炭、铁矿石等黑色系大宗商品价格进入下跌通道，周期性品种集体调整。总体来看，市场进入三季报后各行业状况分歧较大的阶段，叠加今天上午公布的PPI和CPI剪刀差继续拉大，市场呈窄幅震荡格局。另一方面，相对估值较有吸引力的港股优质股票受到了资金的关注。

交银基金:偏高，PPI和CPI滞胀压力凸显

今日市场下跌主要有三方面原因。

一是PPI和CPl数据持续偏高，滞胀压力凸显;

二是电动车行业受到海外市场异动影响，隔夜美股特斯拉大幅下跌超10%;

三是部分地产企业美元债宽限期到期，信用风险引发香港美元债市场再度下行，并同时拖累北上资金配置意愿。

在过去几个季度中，对新冠疫情的控制、对房地产和地方政府隐性债务的化解,对能源和运输瓶颈等供给干扰的控制以及对地缘政治环境的修复已经取得了广泛的成绩，在当前时点对经济和市场已无需过度悲观。

与此同时，全球流动性近期已转向宽松，海外债市普涨，助推国内债市走牛，流动性宽松向信用修复传导路径或将继续加强。预计中国共产党中央委员会第六次全体会议之后、年末中央经济工作会议期间，市场或将展现配置机会。稳增长政策目标下建议关注大金融、中下游制造、农业和贵金属板块表现。

永贏基金:马斯克弟弟抛售，特斯拉股价大跌

截止今日收盘，A股新能源车相关板块指数均大幅下挫，锂矿、盐湖提锂、锂电正负极、电池等板块均有不同程度的下跌，引发投资者的担忧。

今日下跌有可能有以下几个因素:

第一，海外新能源汽车龙头股票特斯拉两日跌幅达16.25%，引发对该板块的避险情绪。根据特斯拉最新公告显示，特斯拉CEO马斯克的弟弟Kimbal Musk于11月5日出售了8.85万股特斯拉股票，占其持有股份的15%,加剧了投资者的短期担忧。

第二，10月多个角度通胀数据均出现上行，且通胀数据超预期，CPI同比上涨1.5%，超过前值0.7%;PPI同比上涨13.5%，超过前值10.7%。超预期的通胀数据公布后对估值较高的板块均有一定压制作用。

从中长期来看，新能源汽车、新能源均将有望维持高景气度，行业基本面并未发生明显改变。在基本面未变的情况下，由于短期受情绪影响而产生的震荡使相关板块估值有机会回落至更为合理的区间，配置性价比或将有所提升。

招商基金:多因素压制市场风险偏好

今日A股震荡企稳。国内商品期货市场再度大跌，带动煤炭、有色等周期板块杀跌;而受隔夜美股新能源龙头公司股价暴跌影响，新能源等板块也出现回调。

今天统计局公布了10月份cpi和ppi价格数据,cpi同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，达到年内高点;而ppi同比大幅上涨13.5%，创出年内新高。

国内生产资料价格高企、而消费物价水平温和回升，宏观经济仍呈现出一定压力，对市场风险偏好也形成压制。经过自9月份以来的持续回调,大盘指数开始表现出一定的抗跌性。

展望后市，目前市场已经对经济边际下行压力进行了较为充分定价,后续市场大概率将延续震荡，建议关注新能源等高景气板块回调后的机会以及医药、消费等板块后市表现。

工银瑞信:国内商品期货普跌，周期股重挫

今日市场下跌主要受隔夜美股特斯拉大跌和国内商品期货普跌的影响。受隔夜美股特斯拉大跌影响，A股新能源车、锂电池、电力设备等板块普失。

国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品表现疲软，黑色系全线下跌，甲醇、玻璃、动力煤、铁矿石、热轧卷、螺纹钢等跌幅居前。受此影响，今日周期股板块波动较大，其中煤炭板块跌幅最大，钢铁、石油、有色和化工等全线走;综合来看，我们预计四季度在经济仍存下行压力，在“稳增长”政策、流动性合理充裕的背景下，市场整体将维持震荡格局，风格上建议均衡配置，关注结构性投资机会。

建议关注的行业包括:一是在中长期成长方向中关注估值和业绩增长较匹配的新能源发电、消费电子、新能源汽车等板块;二是关注食品饮料、医药等ROE稳定板块的配置价值。

富国基金:北上资金持续净流出条件不足

今日市场调整主要受北上资金超百亿净流出影响，但下半年北上资金信号意义转弱，因此大额净流出体现在当日交易面的抛压，但对未来市场走势不构成预判。

北上资金持续净流出的条件不足，更多是日度波动。目前人民币仍是升值趋势，且近期A50ETF上市，利于外资更好的参与A股投资,资本市场对外开放力度加大，外资长期增配A股的趋势没有变，流出是短暂的，流入或是大趋势。

隔夜美股全线下跌，其中美股电动车龙头跌超11%，对A股新能源板块有负面传导,而新能源又是当前A股的核心赛道，新能源上涨受阻，对整个指数情绪拖累很大。

10月CPI同比+1.5%，PPI同比+13.5%，PPI与CPI剪刀差进一步扩大，滞涨担忧压制A股。展望后市，在政策调控煤炭等资源价格后,大宗价格已经趋于回落，PPI拐点渐进。

此外，对于市场对“滞涨’’的担忧,我们认为在目前限电限产缓解，10月出口超预期的背景下，制造业会有环比改善，经济增长预期存在着上修而非下修的机会,所以“滞涨”担忧不会持续压制市场，中期无需担忧。

博时基金:市场整体在谷底阶段,做多情绪不足

市场热点盘中转换较快，大盘绕3500点运行,结构性扰动因素仍困扰着A股市场，场外资金观望为主，场内资金‘“短平快’操作，成交量持续萎缩，市场缺乏增量资金,存量博弈使大盘萎靡不振，目前市场整体在谷底阶段，做多情绪不足,等待良机的出现。

另外，A股新能源赛道股集体调整,其背景是某全球新能源车龙头特斯拉隔夜股价暴跌，跌幅近12%，对国内上下游供应商造成一定影响，近期新能源板块涨势迅猛，利空消息也冲击市场情绪。

兴业基金:通胀上行担忧加剧

近期A股市场一直维持弱势盘整，上行乏力，主要有几点原因:

一是宏观层面经济承压、通胀上行的担忧仍在加剧，投资者情绪普遍谨慎。10月PP上行至13.5%，大超市场预期，这是今日早盘市场下挫的重要原因。此外，当前房地产行业的压力仍在加大，市场对于地产行业未来的走势信心不足，对经济的担忧因此也在加剧。目前来看，信心的相对缺乏是导致市场短期上行乏力、上证指数持续盘整的主要原因。

二是今年以来，A股市场一直维持结构性行情,或也将是未来很长时间的主基调。我们预计经济和盈利下行的趋势在明年年中前较难缓解，这就意味着市场或缺乏整体机会。当前比较明确的方向仍是以新能源为主线的成长股，医药、消费等板块中部分个股也已开始展现结构性机会。

华安基金:新能源有望延续良好发展势头

今日新能源板块调整较大，消息层面主要受美股新能源车巨头特斯拉大跌影响。

据外媒报道，上周末，马斯克在推特上发起投票询问网友是否该售出10%的股票，民意调查于最终以57.9%的参与者投票‘是”结束，这意味着马斯克最终可能将出售股票。受此消息影响，本周连续两个交易日特斯拉股票大跌，截止周二收盘,本周累计下跌了约16%。

国内市场来看，新能源车销售保持着旺盛的势头。此外，中国人民银行11月8日宣布，推出碳减排支持工具，通过该工具向金融机构提供低成本资金，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。

整体来看，新能源板块短期内受外部市情绪因素影响，波动较大。从基本面来看，在碳达峰碳中和的目标下，相关支持政策不断出台，新能源板块有望延续良好的发展势头。

天弘基金:市场进入存量博弈

沪指持续围绕3500点波动短期难破局自从九月沪指从3724点回落后，收盘点位一直在3500点附近调整，难以突破，而市场情绪基本稳定在中性。

同时，从交易数据可以看出，两市成交金额连续一个多月在万亿徘徊;北向资金近期流入频率较高，但金额不多。

量、价的持续调整表明市场大多数投资者处于观望中，一方面是对下一阶段的市场风格切换比较忌惮，另一方面也是在行业高频轮动和热点飘忽不定当中无所适从，导致市场缺乏增量资金，市场进入存量博弈，缺乏赚钱效应，从而难以吸引更多投资者，形成负向循环。

破局需要外力的提振，如政策的刺激、年底机构资金布局集中开启等等，否则震荡可能仍会持续。虽然波动较大，但当下环境中，仍建议大家关注政策扶持、基本面景气新能源相关的主题和行业，能够接受短期波动并向抓拐点机会的投资者可以左侧布局医药赛道。

融通基金:外资大幅流出，恐慌情绪升温

今日A股三大指数探底回升，市场多空博弈较为激烈，一方面受外资大幅撤离刺激，市场恐慌情绪一度升温，锂电等前期涨幅较大板块集体回调;另一方面，医药板块迎重磅利好持续反弹,叠加央行连续三日实现公开市场净投放操作，市场得到一定提振，指数午后逐渐回升企稳。

展望后市，在经济增速放缓以及三季报企业盈利放缓之际，市场承压仍较突出。但在流动性保持合理充裕，且市场量能高企之下，也仍有支撑。经历此前的调整，市场估值回归之后，整体下行空间较为有限。当前阶段，关注三季度持续高景气资产。

汇添富基金:地产融资政策或有放松

今日市场呈现V型走势，全线下跌，主要原因如下:一是10月PPI继续超预期上涨。10月CPI同比上涨1.5%，较上月回升0.8个百分点，整体符合预期;10月PPI同比上涨13.5%，较上月扩大2.8个百分点，继续刷新有数据以来的历史新高。不过，随着大宗商品供给逐步释放，上游涨价压力缓解，10月大概率为最高点。

二是北向资金大幅净流出超百亿，冲击市场情绪。北上全天净卖出118.1亿元，单日净卖出额创7月26日以来新高，为年内第五次单日净卖出额超百亿，且为连续4日净卖出。

三是隔夜美股下跌，一定程度上影响市场情绪。标普500、纳指、道指下跌0.35%、0.6%、0.31%，特斯拉跌幅超过12%，影响了市场的风险偏好。

四是地产融资政策或有放松，地产股领涨。近期地产美元债违约、房企理财产品兑付逾期频发,引起市场对地产资金链恶化的担忧。

但日前中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会，部分参会房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具，意味着房地产企业境内发债的相关政策会有所松动，同时，银行等机构!投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。受消息刺激，今日地产股大幅反弹。

创金合信基金:四季度汽车进入传统旺季

今天新能源特别是锂电板块出现了调整，一方面可能是受美股特斯拉大跌的影响，另一方面，尽管10月新能源车的批发量环比上涨6.3%，但零售量环比下滑3.9%。

短期市场情绪对这种扰动会比较敏感，但基本面反应的情况相对比较理想:十月份新能源汽车数据基本符合预期，整个产业链上游还在涨价，说明供不应求的情况得以持续。展望未来，四季度进入传统旺季，很多车企推出了不少新款车型，我们预期环比数据可能会在未来有小幅下探，随后再逐步攀升。