AI好像前景很好，但是涨了这么多了，也不知道还能不能继续买。

家电、新能源之类的，跌了很多很久了，但是反转好像也缺点火候。

形势感觉不是特别明朗，不确定性比较多。

那接下来投资到底该怎么做？小景从投研团队那里拿到一份三季度策略报告，翻到短期策略建议那里，发现四个大字——杠铃策略。

看到这，小景心中一凛，投研的意思难道是说三季度行情预期寡淡，不如把精力投入到健身房中，强身健体等待四季度？

不过仔细再看，报告还是明确表示了中期对市场的乐观态度的，体现在三个方面：

一是经济上呈现缓慢复苏态势，三季度新一轮稳增长政策或加快落地，或对基建、地产开工形成支撑。

二是流动性上，为支持经济复苏，预计央行仍将继续呵护流动性，资金面宽松的确定性较强，短端调整空间不大。

三是从估值、风险溢价来看，当前A股市场已定价较多悲观预期，当前较低的绝对和相对估值水平，凸显了A股中长期的配置性价比。

当然，乐观因素之外，市场仍然面临一些不确定性。例如居民信心及消费的恢复强度，企业盈利的修复进程，海外通胀与货币紧缩周期拉长等因素仍然可能给短期带来一定的扰动。

这样来看，杠铃策略其实是面对未来不确定性的一种配置思路。

知名对冲基金经理人塔勒布在《反脆弱：从不确定性中获益》中提及这一概念。他用两头重中间空的杠铃来比喻，即杠铃的两端意味着两个极端，一端代表着保守的风险厌恶，另一端代表的开放的风险追求。相比于全部资金配置中等风险的资产，同时配置这两类资产，能够避免“毁灭性风险”，有助于稳中求进，或者说守正出奇。

杠铃策略一方面想要避免“黑天鹅”等极端风险事件对资产组合带来的毁灭性打击，另一方面也想要在风险可知的前提下追求高风险资产的高弹性。

结合当前市场来看，如何做好这杠铃两端的配置？报告提出了短期的三大配置方向。

一是关注回调后景气周期处于阶段性底部回升阶段的TMT板块；

二是考虑国防预算执行力强，装备建设有望再加速，建议关注军工板块；

三是可适度提前布局顺周期方向，包括保交楼主线的家电、建材，部分化工品种及政策支持的新能源板块。

TMT和军工板块波动和风险较大，但是潜在的弹性较大，像是半导体、AI等都是高波动的代表，这是杠铃中高风险一侧的配置。相对来说家电等顺周期板块可能更像是杠铃另一端的配置，在估值处于历史相对低位的情况下，投资性价比较高。

这其中，AI概念涨了很多了，阶段性而言，资金显得过于兴奋，使得行情本身掺杂入不少投机方面的因素，TMT板块合计的成交额占比一度占到全市场的接近一半的水位，回调其实是意料之中的。放在更长的时间维度内，虽然阶段性行情被演绎的有些极致，但长期又可能低估了产业的发展前景；故在本次回调后，仍可择机提高配置的比例。

以上便是我们对于三季度权益市场短期的配置策略和方向。中期，我们认为可围绕“数字经济+”与“稳定类资产”两大主线；长期则考虑布局20 大指向的长期方向，包括高质量发展、安全、民生等领域。

小景说

站在当前时点看，未来市场可能仍然有较多的不确定性，而杠铃型配置是应对充满不确定性的市场背景和宏观环境的一种策略。这样的策略想要避免极端风险事件对我们的投资带来巨大损失，同时也想要保留追求风险资产高弹性的机会。对于投资者来说，我们坚持了这么久，虽然短期可能仍有扰动，但是春天或许已经不远了。

注：本次活动为景顺长城基金直销客户专属福利，非景顺长城基金直销客户将无法获得红包，请确保本活动开展期间您已完成开户。参与活动的手机号仅可输入一次，不可以修改；参与活动的手机号码需与在景顺长城基金账户预留手机号保持一致，若不一致将无法发奖；红包将在成功订阅后一周内发放到您参与活动的微信账户。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。