南方财经全媒体集团记者卢陶然  北京报道

北交所开市（11月15日）近一个月，市场终于迎来第一个30CM涨停。

12月13日午后，诺思兰德（320047.BJ）喜提北交所首支“30CM”涨停股，当日成交2.82亿元，报26.07元/股。

今日（12月14日）开盘，诺思兰德高开14.96%，股价创历史新高，涨至30.00元后回调，截至收盘跌幅1.50%，成交3.61亿元，报25.68元/股。本月以来，诺思兰德股价累计涨幅已达73.63%。

业绩持续亏损，技术转让撑起65%营收

据公司半年报，诺思兰德是一家创新型生物制药企业，专业从事基因治疗药物、重组蛋白质类药物和眼科用药的研发、生产及销售，正在研发12个生物工程新药对应14个适应症。

截至中报，诺思兰德营业收入同比下滑23.10%。然而从三季报披露的数据来看，整体仍在亏损中。今年前三季度诺思兰德亏损3786.46万元，营业收入仅为3535.53万元。

三季报显示，公司在对2021年1-12月经营业绩的预计中称，公司主要研发产品尚处于药物研发阶段，主营业务收入为滴眼液销售收入和技术服务收入。滴眼液收入额仍不能满足公司研发和公司日常经营需要，在研核心产品NL003等尚需时日才能商业化，预计公司2021年尚不能盈利。

从2020年年报来看，技术服务及转让为诺思兰德最主要的收入来源。2020年公司技术转让业务实现营收2700万元，占总营收的65%；2021年上半年，由于未能开展技术转让相关业务，此项收入为0。

由以上财报可知，公司业绩整体仍在亏损，产品处于研发投入期，仅有少量产品面市，前三季度研发投入占到了营业收入的84.41%。

备受机构青睐

同花顺iFinD数据显示，13日买入诺思兰德最多的是广发证券锦州市府路、华泰证券武汉新华路与广发证券深圳彩田路。

而三日龙虎榜数据显示，机构在诺思兰德涨停前就已做好埋伏。广发证券锦州市府路在13日之前的两个交易日就已买入约574.4万，两个机构席位各自提前买入1939.90万元与1891.42万元。

此前（11月2日），随着北交所开市临近，诺思兰德在一天之内接受了7家机构的调研。当日调研机构包括天弘基金、中国平安、中泰证券、兴业基金、兴全基金、海通证券、广发证券等知名基金和证券公司。据媒体报道，诺思兰德是精选层第一家挂牌的亏损股。

 券商喊出200%市值增长空间

有市场人士认为，在此次涨停的背后，国盛证券于12月11日研报功不可没。

在这份研报中，国盛证券医药团队判断，这款还未上市的新药NL003（目前III期临床，下肢缺血大市场）为50亿级别大单品、NL005（目前II期临床，缺血再关注损伤、干眼症多个适应症）为20亿级别品种，NL002（目前III期临床，血小板减少）为10亿级别品种。

团队通过DCF法（自由现金流贴现法）测算市值加总152.7亿，而当前仅为50亿市值，对应潜在市值增长空间接近200%。

据悉，DCF法是将公司未来的自由现金流折算成现值，过去主要应用在一级市场，用DCF可以得到对于资产价值的判断，但却无法确定市场在当下对于资产的定价。

国盛证券在研报中指出，在竞品中，跨国药企如赛诺菲、辉瑞曾积极以FGF、VEGF靶点期望攻克肢体缺血，但较高的研发难度使海外巨头先后折戟；日本AnGes公司产品Collategene为全球首个有条件、限时获批CLI基因治疗药物；国内企业中，人福医药开发裸质粒HGF基因治疗产品pUDK-HGF力求破解下肢缺血临床治疗困局，目前处于III期临床阶段。

（图说：国盛证券研报《基因治疗大时代一马当先，50 亿级别重磅单品价值当前低估》）

国盛证券总结即为，适用下肢缺血症的竞品，全球仅有三家在研发阶段，而与诺思兰德竞争的人福医药pUDK-HGF临床试验不能纳入糖尿病患者，限制了产品的使用范围。

在上述调研中，7家公司聚焦的首个问题即是公司NL003项目。

对此公司回复称，NL003项目适应症为严重下肢缺血性疾病（CLI），CLI是下肢外周动脉疾病（PAD）进展至严重程度的缺血阶段。我国CLI患病率尚无公开数据报道。据SageGroup分析，2017年我国4200-6000万PAD患者中，560-630万人患有CLI。由此推测，2020年我国CLI患者人数可达782万。

根据Collategene（日本AnGes公司的同类产品）的年治疗费用（7.94万元，按一个疗程治疗2次计算）推测，CLI药物治疗市场规模可达1738亿元。

值得注意的是，诺思兰德12月3日发布融资公告称，拟向特定对象发行股份不超过3200万股（占总股本的12.44%），募集资金不超过3亿元。募集资金用途包括投入医药研发8217万元、生物新药产业化项目1.89亿元、补充流动资金2854.1万元。

该公告中指出，“NL003项目计划于2022年递交新药上市申请（NDA）。目前，NL003产品临床III期样品生产通过CMO的方式外协完成；能够实现大批量稳定供应、质量可靠的商业化产品是创新药物完成产业化的关键步骤，是创新药物能够在市场上持续推广应用的物质基础。本项目建设将大幅提升公司生物工程药物的生产能力，保障公司实现创新药物NL003的产业化落地。”