21世纪经济报道记者姜诗蔷 北京报道

“成长股投资就是投变化，投资变化最受益的方向。不是投壁垒，而是壁垒形成的过程。”近日，银华基金基金经理李晓星在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

回顾2021年的市场情况，李晓星表示，“今年的市场和2015年特别像。今年的宏观经济压力比较大，主要来自于几个方面，一是房地产的压力；二是基建投资也不如预期那么多；同时还有新冠疫情的反复。”

“在这种情况下，今年的流动性要比去年更为宽松，宏观经济下行同时叠加流动性放松的背景，这样的背景下小市值股票天生会表现更好。就像2015年 ‘大众创业，万众创新’的政策背景同时叠加流动性，所以2015年小票涨幅非常大。今年小票也有‘专精特新’的加持，同时大票还面临反垄断的问题。所以今年大票、小票之间的收益率差距较大。”李晓星指出。

在今年的极端分化行情下，李晓星认为自己今年做的较为符合预期。

今年三季报数据显示，李晓星共在管8只基金，最新管理规模为512.74亿。其管理的银华心怡A，今年以来截至12月10日的回报超过40%。

“管理规模越大，承受的压力越大。目前我们不会追求锐度，追求的就是想给持有人挣到更多的钱。”李晓星表示。

对于明年市场情况，李晓星指出，“明年第一件事是宏观经济的向上肯定会发生。现在最重要的是稳增长，重提‘六稳’、‘六保’，政策变化的意义非常大。就一两年的维度来讲，我们对宏观经济非常乐观。大家可以看到，现在地产市场也有一些调整，促消费的各种手段正在酝酿中。”

其表示，宏观经济向上会使大家的收入提升，共同富裕下整体社会的消费量是提升的。所以消费方面，明年比今年更乐观。

“无论是从反垄断的角度来说，还是从流动性对中小股票的支持上来说，今年是中小市值股票势能最强的一年。但明年边际上就会有所变弱，明年至少大票、小票的收益率之差不会那么大。明年对于管理规模大一点的基金经理来说，可能比今年的生存环境要好很多。”李晓星告诉21世纪经济报道记者。

“就未来一到两年总体来说，经济会向上、消费会起来。那些传统的白马股其实和宏观经济一定是相关的。那么大体量的公司，宏观经济出现问题的时候不可能不受影响，经济向下的时候它们受到的压力比较大。如果在经济向上的时候，它们的机会就慢慢起来。结合景气度投资的方法，明年还是会聚焦在消费、科技两个领域。相比于今年，明年我们对于消费股可能会有更多的关注。”李晓星表示。

具体到选股过程中，李晓星表示，科技股投资是在壁垒形成的过程，选出在行业变革中最受益的公司。一旦出现新的变化，就需要切换投资标的；而消费股正好相反，是以终局思维去做投资。一些大的品牌，存活30年、50年都很正常，时间越长壁垒越深。