全面注册制提速中，打新投资者需要注意什么？

《国际金融报》记者观察到，年内新股破发频现，新股中签的确很难得，但并不全是赚钱的好消息，打新亏钱概率更大了。

新股频频破发“压力”下，也促使部分打新投资者弃购“大肉签”。比如，即将于科创板上市的禾迈股份发行价为557.8元/股，网上投资者弃购股数为65.14万股，金额达3.63亿元。

业内分析人士告诉记者，全面注册制改革下，“新股不败”的思维定式将被彻底打破，资金端炒新、Pre-IPO投资等不合理的“制度套利”投机行为将逐步终结，促使新股价值回归理性。

年内16只新股破发

记者整理数据获悉，截至2021年12月15日，年内A股共计19只新股上市首日开盘跌破发行价，其中16只新股最后收盘股价低于首发价。从首发发行破发时间段来看，主要集中在10月下旬。

从破发成本来看，破发新股发行价不算低，甚至有高近200元/股的。对于“大肉签”，有些投资者因为“囊中羞涩”，同时也担忧破发风险，而选择“弃购”。

以10月19日在科创板上市的成大生物为例，其首日股价表现令投资者难过，开盘走低跌破110元/股发行价，最后跌逾27%报80元/股，每个中签号码只能认购500股，意味着每中一签首日亏损1.5万元。

“公司上市发行定价更为市场化，破发将常态化。”增量研究院院长张奥平在接受《国际金融报》记者采访时表示，全面注册制改革与北交所设立彻底打开企业IPO大门后，上市公司资源将不再稀缺，在核准制下的一二级市场估值价差也将不复存在。公司一旦上市就好几个涨停板的现象将不会再出现，企业上市前后的估值也将趋于“平稳”，只有真正具备高增长潜力的企业，市值才能得到持续提升。而缺乏成长价值，上市前融资估值过高的企业，上市首日便可能出现破发。

张奥平还说，如海外运行注册制的成熟资本市场中，上市破发更为常态化。以美股市场为例，近三年赴美上市的中概股公司中，有78%的企业都处于破发状态。但要注意，这是在2020年疫情危机后，美国实行QE（量化宽松）与MMT（现代货币理论），开启“无限量大放水”货币政策，大量资金流向资本市场后的结果，而疫情前的往年处于破发状态的中概股在80%以上。

全面注册制下打新注意风险

针对资本市场2022年的改革重点，中央经济工作会议明确提出将“全面实行股票发行注册制”。

证监会也表示，坚持从政治上看注册制改革，坚持注册制改革“三原则”，科学处理好“六方面关系”，下足“绣花”功夫，扎实细致做好政治、思想、业务和技术等各项准备，确保改革平稳落地。同时，以注册制改革为牵引，统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、强化中介机构责任、投资端改革、完善证券执法司法体制机制等重点改革，持续完善资本市场基础制度。统筹好发展和安全，稳步推进资本市场高水平对外开放,加快完善企业境外上市监管制度。

张奥平告诉《国际金融报》记者，中国资本市场从科创板试点注册制至今不到三年时间，全面注册制改革仍在起步阶段。未来，伴随着全面注册制改革在全市场落地，公司上市发行定价将更为市场化，“新股不败”的思维定式将被彻底打破，资金端炒新、Pre-IPO投资等不合理的“制度套利”投机行为将逐步终结，促使新股价值回归理性。对于一二级市场投资人及上市公司而言，都需回归企业长期成长价值本源思维，才可获取应有收益。

记者 朱灯花