3月15日，在国务院新闻办举行的2022年1-2月份国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5％，比2021年12月份加快3.2个百分点，比2021年两年平均增速加快1.4个百分点。总体来看，开年两个月经济增长亮眼，但是一些结构性问题也还存在。

工业生产超预期，后续留意疫情干扰

工业生产超预期，主要行业均不弱。1-2月，工业增加值同比7.5%、超市场预期的3.2%，三年复合7.9%、高于去年12月两年复合的5.8%。其中，采矿业和制造业分别为9.8%和7.3%、高于去年12月。工业超预期，一方面缘于限产等扰动消退后的反弹，另一方面也可能与节后生产复工较快、出口较强等有关。

服务业预期改善，关注疫情因素扰动。1-2月，服务业产出同比增长4.2%、高于去年12月的3%，三年复合5.9%、高于去年12月两年复合的5.3%，其中，服务业商务活动指数和活动预期指数均在2月回升。疫情因素影响下，后续还要跟踪疫情对线下服务业的阶段性干扰。

投资总体回升，地产销售低迷

投资总体回升，基建发力。1-2月，固定资产投资同比12.2%、三年复合4.6%，均高于去年12月两年复合的3.9%。其中，制造业投资同比20.9%、三年复合4.4%，而去年12月同比11.8%、两年复合11%，细分行业同比均高于去年12月、中游行业投资持续高位；基建投资同比8.6%、三年复合2.3%，而去年12月同比3.8%、两年复合4%。

从去年年尾开始，地产企业拿地积极性已经有所提高，施工恢复较强，但新开工、销售依然低迷。1-2月，房地产投资同比3.7%、三年复合6.3%，高于去年12月两年复合-3%；其中，施工同比1.8%、高于去年12月的-35.5%，但新开工和竣工依然低迷、同比分别为-12.2%和-9.8%。1-2月，商品房销售同比-9.6%、高于去年12月的-15.6%，高频数据和按揭贷均显示销售低迷，但部分二线城市销售已出现边际改善。

消费好于预期，就业依然承压

消费好于预期，结构性就业压力较大。1-2月，社零同比6.7%、高于预期的4.6%和去年12月的1.7%，三年复合4.3%。高于去年12月两年复合3.1%；其中，商品消费和餐饮收入同比分别为6.5%和8.9%，好于去年12月的2.3%和-2.2%。消费好于预期和居民消费高频跟踪，可能部分缘于企业活动的改善。2月城镇调查失业率5.5%、与去年同期持平，16-24岁人口调查失业率15.3%、创历史同期新高。

笔者还是坚信“政策底”夯实、“经济底”在即，对全年经济增速不必忧虑。不要低估政策“稳”的决心，稳增长已逐步从第一步募资增多转向第二步需求释放；但也不要误解政策意图、本轮稳增长并非“走老路”。继续强调，“经济底”或在一季度前后出现，经济或在二季度环比改善显著、三季度同比改善显著。

（作者系国金证券首席经济学家）