21世纪经济报道记者李依农 上海报道 

在美股10月收官之际，美国多家科技巨头接连爆出惨淡业绩，引发了市场对美国经济衰退阴云下，科技企业正步入“寒冬”的担忧。

“惨不忍睹”的业绩报告更是令投资者信心接连受挫，一度直接带崩科技股股价。其中，亚马逊、谷歌、脸书以及微软四家巨头的总市值于上周累计蒸发超3500亿美元、约合人民币2.54万亿元。

在过去5个交易日中，脸书累计暴跌近29%，亚马逊累跌近15%，谷歌累跌近8%，微软累跌超6%，仅苹果累计小幅上涨逾2%。受此影响，在道指创下史上最佳10月表现及1976年来最大单月涨幅之际，以科技股为主的纳指却在10月的最后一个交易日继续下跌超1%。

曾几何时，得益于超宽松的货币政策与相关技术的高速发展，以“FAANMG” （脸书母公司Meta、苹果、亚马逊、奈飞、微软、谷歌母公司Alphabet）为首的科技类公司在过去十年间的超长牛市中，以极为亮眼的表现不断推动纳指乃至美股走出新高。但随着全球通胀高企、包括美联储在内的多国央行转向紧缩的货币政策、经济步入衰退的迹象日益显著，科技股的盈利前景也随之受到冲击。

晟元全球投资管理公司创始人兼首席投资官袁骏在接受21世纪经济报道记者采访时指出，短期来看，科技巨头的盈利前景面临着美联储货币政策收紧、全球经济下行乃至衰退以及强美元周期所带来的收入减少；而中长期来看，则受到缺乏创新以及用户趋于饱和所带来的制约。在盈利预期未来还有可能继续下调的情况下，大型科技公司的股价与估值大概率继续下杀。

业绩惨淡释放衰退信号

被视为拉动美国经济增长主要推力之一的一众科技巨头正在逐渐步入“寒冬”。

随着财报周的进行，多家美国大型科技公司于近期陆续发布了令投资者失望的业绩报告。在五家上周交出“成绩单”的科技巨头中，谷歌母公司Alphabet、脸书母公司Meta、亚马逊以及微软的财报数据均不及预期，业绩集体“爆雷”，令市场大跌眼镜。仅苹果一家在一片低迷中逆势增长，极为不易地撑起市场预期；而其盈利前景同样面临重重挑战，不尽如人意。

具体来看，率先交出“成绩单”的微软为市场先行带来了来自大型科技股的“预警”。财报显示，微软上季度的营收达501亿美元，同比增长11%；但净利润却下滑14%至176亿美元。这是该公司近两年来最大幅度的季度净利润下滑，也是近五年来最为疲软的营收增长。

谷歌的业绩表现同样不令人满意。财报显示，该公司上季度的营收约为690.92亿美元，同比增长6%，远低于分析师预期的8.7%；净利润为139.1亿美元，同比下滑近27%。

电商巨头亚马逊也公布了三季度业绩。财报显示，亚马逊三季度营收为1271亿美元，同比增长14.7%；净利润为28.72亿美元，同比下滑9%。整体表现不及市场预期。此外，公司给出的四季度销售预期同样低于市场预期，令投资者失望。

苹果则交出了一份喜忧参半的业绩报告。 财报显示，在截至9月24日的财季中，该公司的营收为901.46亿美元，同比增长8.1%，高于市场预期的889亿美元，创下7月至9月这一季的纪录；净利润为207.1亿美元，毛利率为42.3%，同样创下纪录；每股收益为1.29美元，略优于预期的1.26美元。不过，尽管苹果上季度的营收和利润均超出市场预期，但其iPhone和服务业两大业务的表现却不及预期。

业绩表现最为惨淡的则是元宇宙领域的领头羊，脸书母公司Meta。财报显示，Meta三季度营收为277亿美元，同比下滑超4%；而净利润则同比“腰斩”超52%至44亿美元，为连续第四个季度出现下滑。整体表现比市场预期更为糟糕。财报发布后，Meta股价大幅跳水，于当地时间27日重挫近25%，跌破100美元/股。

这五家大型科技公司在财报季上展现出的疲弱业绩，无一不传达着美国经济前景正变得越来越悲观的信号。而科技巨头也将不尽如人意的业绩归咎于衰退风险和通胀。

亚马逊和微软均表示，受经济放缓影响，客户对支出的控制使得公司的云计算业务增长速度低于预期。此外，曾一度凭借其搜索引擎占据数字广告业霸主之位的谷歌表示，受宏观经济逆风影响，其搜索广告的营收数据不及预期；除了不断“烧钱”的元宇宙愿景，Meta也报告了广告收入出现下滑的迹象。

一个又一个的坏消息无疑加剧了市场担忧——尤其当云业务以及广告收益通常被视为在经济下行之际，相对更有韧性的业务。

同样引发担忧的，还有大型科技公司陆续推进的“裁员潮”。多家科技巨头在财报电话会上均透露了缩减员工数量或放缓招聘的倾向。Vital Knowledge 分析师 Adam Crisafulli 指出，自2019年起，一众大型科技公司曾一度大幅扩张员工规模，而眼下，不断增加的员工数量已开始影响公司的利润。因此，在盈利前景堪忧的背景下，大型科技公司的裁员计划或才刚刚拉开序幕。

盈利前景面临严峻挑战

疲软的业绩表现与大幅调整的股价不禁令投资者感叹，美国科技股最好的时代或已落幕。

谈及盈利前景所面临的挑战，袁骏向记者解释道，大型科技公司眼下所面临的“困境”主要可以从两个方面来看。一是中长期因素，美国乃至全球的科技行业都面临着没有重大科技创新的挑战。与此同时，全球范围内互联网的渗透率以及用户数量都已经开始达到瓶颈，在此情形下，科技公司的用户增长数和收入增长难免陷入僵局。

此外，还有短期的、周期性的影响因素。袁骏指出，在全球面临高通胀的情况下，实际上全球多数央行都在美联储的带领下快速加息紧缩，使得流动性不断收缩，影响市场估值。此外，美国的经济增长也进入了周期性的下行，甚至很有可能进一步发展到衰退局面。再叠加美元走强的趋势，使得一众科技公司的广告收入、整体运营收入以及来自海外的收入都会相应受到负面影响。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在其机构观点中也指出，科技行业高度倚靠海外市场，因此容易受到美元走强的影响；预计美元或将持续走强，并成为科技股远期盈利预测的不利因素。此外，科技股股价也最容易受到利率上升的影响，因为远期盈利的现值会下降。

受多重宏观经济“逆风”影响，在过去一年中，美国六家主要科技公司FAANMG 的总市值累计缩水幅度已达到惊人的近3万亿美元。 除苹果表现略优，市值仅损失约350亿美元外，其它几家公司的股票均损失惨重。其中，脸书股价从年初至今更是已累计下跌超70%。而这些公司的股价均曾在2021年飙升至创纪录的高位。

向前看，经济学家与分析人士普遍预计科技巨头的市值与估值或将进一步下行；不过，2000年那场冲击市场的互联网泡沫大概率不会重演。

袁骏指出，在货币政策紧缩伴随经济衰退的未来预期下，美国大型科技公司的估值现在还显得有些偏高。此外，在盈利前景或继续下滑的情况下，股价的下跌也还不够充分。不过，在袁骏看来，2000年的互联网泡沫再度重演的可能性目前还是一个尾部风险，大概率不会出现。

袁骏解释道，一是如果看估值水平，这一轮的下跌幅度其实还远不及2000年的互联网泡沫时期。其次，2000年的科网股票大多都不盈利，仅靠当年的放水支撑估值，所以当美联储开始加息、这些不盈利的科网企业泡沫破灭的时候，其下跌幅度非常惊人。但眼下这些科技巨头的盈利则相对坚实，收入也不会随着经济衰退而瞬间消失。

在袁骏看来，美国科技行业的泡沫主要集中在无盈利的企业上面，但对科网巨头来说，目前的低迷更多的是一个正常的周期性下杀，以及一定程度上结构性的长期因素对于估值和未来预期的影响，而并非是一个纯粹的泡沫。

但毋庸置疑的是，眼下，大型科技公司在经历了过去十年来的高速增长后陷入了僵局。向前看，其面临的挑战或更加严峻。