近期食品饮料行业板块再次领涨市场，尤其食品加工制造指数，自2023年起升幅更超接近8%，而食品饮料为首的泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份更是集体上涨，白酒板块带动市场指数稳步上扬，并且近期多家白酒企业股东再次宣布，联手再度增持，向市场传递公司及未来市场的信心，信号意义格外明显，使得外资和公募基金在近期出现回踩不断加仓的现象。今年消费复苏的方向较为确定，经济回暖的过程中消费有望成为拉动经济的中坚力量，扩大内需战略下，消费政策也有望持续发力；目前春节消费旺季已过，预计需求有望在商务宴请、经销商信心等因素恢复后得到回补，在经济环境得到有效提振下，消费板块下的食品行业究竟谁先脱颖而出？

回顾2022年，我国消费行业遭受了明显的重击，食品及食品加工行业尤为明显，2022 年食品行业板块股价回落，行业下滑其最主要原因有三点：1、美联储自2022年3月中旬以来加息了425个基点，收紧市场流动性。2、疫情拖累需求并干扰餐饮等消费场景，叠加原材料等成本上行侵蚀盈利空间。3、地缘政治事件推高了商品价格，从2023年开始以来，市场形势慢慢开始扭转，国内防控措施继续优化，通货膨胀放缓幅度超过预期，美联储去年12月放慢降息步伐，许多主要商品价格自下半年以来大幅下跌。分月来看，去年二季度在疫情冲击疫后小幅反弹，三季报不及预期大幅下挫，年底在解封后消费场景修复的乐观预期下实现较明显上涨。

从国外的经验可以总结出规律性，整个消费行业中餐饮复苏确定性最强，商品消费比服务消费修复快，必需消费比选择消费快，酒店行业可能会放缓，但基本接近餐饮。此外，国外的数据表明，未来抗疫防控措施不会影响经济，第二波感染可能对经济的影响较小，但不会影响更大的复苏趋势。政策是修复消费行业的一个重要方面，在去年下半年，多个政策已经给出了明显的信号支持消费。消费目前是经济增长的主要引擎之一，发展委员会也为消费的复苏和扩张给予实质性支持，并在多个地方发行了消费券来刺激消费。从自上而下的角度来看，2023年高层的政策预计将为消费提供更大的支持。

具体来说，可以关注两条主线，首先，预计消费情景复苏、基本面扭转困境的细分行业，包括酒类、餐饮供应链、免税等，基本面弹性相对较强。第二个是可选消费的基本复苏。除了消费情景的复苏外，居民的经济和可靠性也受益于流行病政策的优化，这导致消费能力和消费动机的提高。其中食品板块有望得到明显提振，食品板块业绩增速明显高于全 A个位数增长，盈利显现较强的韧性，比较优势推高估值溢价水平，食品板块盈利能力波动上升，估值向下有支撑。提价部分对冲成本扰动，叠加费用管控更为精细化，食品板块净利率稳中有升，盈利能力远超全 A平均，食品类成本压力较为明显。在消费复苏过程中，食品板块下的细分预制菜赛道更是有机会成为消费板块上的重中之重，在近日发布的中央一号文上历史首次提及到该板块赛道，2020年，预制菜进入大众视野。三年来，全国各地在这条万亿赛道不断探索和积淀，如今将迎来全新发展机遇。《2021-2022中国预制菜行业发展报告》显示，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年，将会突破8300亿元。叠加城市化推进，催生生活方式变迁，显著特征是家庭用餐频次减少，转而针对社会团餐和外卖的需求增加，团餐和外卖是预制菜应用的重要场景；社会成本居高，倒逼餐饮门店引入预制菜以提升运营效率以及降低成本。餐饮连锁化以产品规模化和标准化作为前提，因而也强化了餐饮业对于预制菜加工和配送的普遍依赖程度，政策推动并叠加社会市场需求，预制菜板块有机会会成为市场的又一风口。